《金融工程课件(中科院)第九章1：期权定价》教学课件.pptVIP

* 金融工程课件（中科院） * (4)蒙特卡罗模拟方法 蒙特卡罗模拟方法是一种对欧式衍生资产估值方 法,其基本思想是:假设已知标的资产价格的分布函 数,然后把期权的有效期限分为若干个小的时间间 隔,借助计算机的帮助,可以从分布的样本中随机抽 样来模拟每个时间间隔股价的变动和股价一个可 能的运行路径,这样就可以计算出期权的最终价值. 第九章 期权 * 金融工程课件（中科院） * 这一结果可以被看作是全部可能终值集合中的一 个随机样本,用该变量的另一条路径可以获得另一 个随机样本.更多的样本路径可以得出更多的随机 样本.如此重复几千次,得到T时刻期权价格的集合, 对几千个随机样本进行简单的算术平均,就可求出 T时刻期权的预期收益.根据无套利定价原则,把未 来T时刻期权的预期收益XT用无风险利率折现就 可以得到当前时刻期权的价格. 第九章 期权 * 金融工程课件（中科院） * 其中,P表示期权的价格,r表示无风险利率,E(XT)为 T时刻期权的预期收益. 蒙特卡罗模拟方法的优点在于它能够用于标的资产的预期 收益率和波动率的函数形式比较复杂的情况,而且模拟运算 的时间随变量个数的增加呈线性增长,其运算是比较有效率 的.但是,该方法的局限性在于只能用于欧式期权的估价,而 不能用于对可以提前执行合约的美式期权.且结果的精度依 赖于模拟运算次数. 第九章 期权 * 金融工程课件（中科院） * (5)有限差分方法 有限差分方法主要包括内含有限差分方法和外推 有限差分方法,其基本思想是通过数值方法求解衍 生资产所满足的微分方程来为衍生资产估值,将B- S微分方程转化为一系列差分方程之后,再通过迭 代法求解这些差分方程(详见[18]).总的来看,有限 差分方法的基本思想与二叉树方法基本相似,它们 既可以用来求解欧式期权的价格又可以用来求解 美式期权的价格. 第九章 期权 * 金融工程课件（中科院） * (6). 确定性套利方法 确定性套利的期权定价方法是在金融市场是广义 完全的假设下提出来的[19],广义完全的金融市场 是指在金融市场中对于任意衍生资产v,总存在v的 强复制策略.记期权v的强复制策略构成的集合为 H(v)={θ:DT θ ≥v},则期权v的价格p*(v)定义为： 第九章 期权 * 金融工程课件（中科院） * 其中v为期权,p*(v)为期权价格,q=[q1,…,qn]T∈Rn 为标的资产期初价格向量,D表示风险资产在不确 定状态下的价格矩阵, θ =[θ1,θ2,…,θn]T∈Rn 表示风险资产组合向量.一般来说,期权的卖方要构 造一个强复制策略来对他的潜在负债进行套期保 值,因此期权的卖方要求期权价格不低于它的套期 保值成本. 第九章 期权 * 金融工程课件（中科院） * （7）ε-套利定价方法 在非完全市场不存在完全复制策略的情况下,传统 期权定价方法、Black-Scholes期权定价方法、二 叉树期权定价方法和有限差分方法就不适用了.ε- 套利定价方法的基本思想是[20]:对于任意期权v,如 果对于给定ε,能够构造一个资产组合θ满足 ‖DT θ -v‖≤ε,则称θ是一个ε-不完全复制策 略,那么ε-不完全复制策略θ与标的资产期初价格 向量q的内积就是期权的价格. 第九章 期权 * 金融工程课件（中科院） * 记期权v的ε-复制策略构成的集合为 H ε(v)={θ :‖DT θ -v‖≤ε},则有期权的定价公 式： 其中v为期权,p*(v)为期权价格,q=[q1,…,qn]T∈Rn 为标的资产期初价格向量,D表示风险资产在不确 定状态下的价格矩阵, θ =[θ1,θ2,…,θn]T∈Rn 表示风险资产组合向量. 第九章 期权 * 金融工程课件（中科院） * (8)区间定价方法 区间定价方法与确定性套利定价方法和ε-套利定 价方法一样既适用于完全的金融市场,又适用于非 完全的金融市场.它的基本思想是仍然采用无套利 定价原理[21].但由于在非完全的金融市场不存在 完全的复制策略,因此期权价格不是一个确定的值, 而是一个区间,只不过用了买方无套利和卖方无套 利确定区间的两个端点。 第九章 期权 * 金融工程课件（中科院） * 若记衍生资产v的买方强复制策略构成的集合 H(v)={θ :v-DTθ ≥0},记衍生资产v的卖方强复制 策略构成的集合G(v)={θ :DTθ -v≥0},定义 第九章 期权 * 金融工程课件（中科院） * 衍生资产的卖方通过构造的强复制策略来对他的 潜在负债进行套期保值所确定的衍生资产的价格 就是衍生资产的买方的无套利价格.衍生资产的买 方通过构造的强复制策略对他的潜在负债进行套 期保值所确定的衍生资产的价格就是衍生资产的 卖方的无套利价格。 非完全市场衍生资产价格区间为： 第九章 期权