《金融数学课件--(11)随机利率》教学课件.pptVIP

对数正态模型 在对数正态模型中，我们通常假设 服从正态分布，这相当于假设连续利率 服从正态分布，这是因为 这里的随机变量是时刻 t-1 至时刻 t 的利息力。 注意： 时刻 t 附近无限短的时间内的利息力。 随机变量（应用于一个时间区间） 假设 服从对数正态分布，且 具有如下的均值和方差： 则 的期望和方差分别为： 例：假设对时刻1和时刻2，有 ， 。进一步假设在各年的利率还是独立同分布的，且 服从对数正态分布。试计算对数正态分布的参数 m 和 s2 。 解：因为 是具有参数m 和 s2的对数正态分布随机变量，所以的期望和方差分别为： 由此可得： 因为 ， ，所以 将它们代入和的等式中，即可求得对数正态分布的两个参数分别为： 如果假设 服从正态分布，那么现在存入的单位1在时刻 n 的累积值的自然对数就可以由每一年的利息力之和来表示，即 如果 均服从参数为m 和 s2的对数正态分布，且相互独立，则 相互独立，且服从均值为m ，方差s2为的正态分布，故有 由于 是一组独立同分布的正态随机变量之和，所以是具有均值 nm ，方差 ns2 的正态随机变量。 这就意味着累积值 AVn 服从参数为 nm 和 ns2 的对数正态分布，其均值和方差分别为： 例：利用上例计算所得到的 m 和 s2 ，请计算： （1）现在投资的1元在第2年末的期望累积值 。 （2）现在投资的1元在第2年末的累积值的方差 。 解：因为 均服从参数为m 和 s2的对数正态分布，且相互独立 则现在存入的1元在第2年末的累积值 AV2 服从参数为 2m 和 2s2 的对数正态分布 故有： 谢谢！ 随机利率Stochastic interest rates 孟生旺 中国人民大学统计学院 随机利率 随机利率：利率是随机波动的， 即未来的利率是一组随机变量。 如果能够对未来利率的概率分布作出一定假设，那么就可以得到未来的利率水平和与之相关的现金流的一些结论。 把利率视为随机变量，并定义随机变量 it 为适用于时刻 t-1至时刻 t 的利率。 累积值 如果假设利率为一个随机变量 it ，那么现在投资单位1，经过 n 年后，其累积值 AVn为： 可见 AVn也是一随机变量。 当随机变量的概率分布 it 已知时，便可以计算累积值AVn的期望和方差。 固定利率模型(fixed interest rate model)：初始利率将在第一年被确定，而随后的利率将被固定在这个利率水平之上。 例：假设未来每年的实际利率可能是3%、5%或7%，而相应的概率分别为0.2、0.5和0.3。利率一旦被确定，将在今后两年保持不变。 （1）试计算现在投资单位1在两年末的期望累积值。 （2）试计算现在投资单位1在两年末的累积值的方差。 解： 两年末的累积值 AV2具有下述分布： i1 ，i2 概率 AV2 (AV2)2 0.03 0.2 (1.03)(1.03) =1.0609 1.06092 = 1.125509 0.05 0.5 (1.05)(1.05)=1.1025 1.10252 = 1.215506 0.07 0.3 (1.07)(1.07)=1.1449 1.14492 = 1.310796 (1) 两年末累积值的期望为： (2) 两年末累积值的二阶矩为： 因此累积值的方差为： 变动利率模型(varying interest rate model)：各年的利率水平是相互独立的。 例：假设未来每年的实际利率可能是3%、5%或7%，相应的概率分别为0.2、0.5和0.3。 （1）试计算现在投资单位1在两年末的期望累积值。 （2）试计算现在投资单位1在两年末的累积值的方差。 解： AV2的完整分布如下： (i1 ，i2) 概 率 AV2 (AV2)2 (0.03，0.03) (0.2)(0.2)=0.04 (1.03)(1.03)=1.0609 1.06092=1.125509 (0.05，0.05) (0.5)(0.5)=0.25 (1.05)(1.05)=1.