主力合约经过了上市初期的短暂上涨达到的高点之后.docVIP

大商所木材研究员评选报告 PAGE PAGE \* MERGEFORMAT 1 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 大连商品交易所木材研究员评选报告多空因素交织 纤维板区间整理 大连商品交易所木材研究员评选报告 多空因素交织 纤维板区间整理 华龙期货姚战旗 报告日期：2014年10月27日 纤维板期货自2014年2月6日上市以来，主力合约经过了上市初期的短暂上涨达到76.05的高点之后，开始震荡下行，最低下行至58.40的低点后又震荡上行的行情。但各个合约之间走势的差异性非常明显，呈现出强弱合约的严重分化，主要原因可能是交易所交割制度导致的在仓单注销月份（所有的纤维板标准仓单在每年的3、7、11月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销）走势相对较弱，如1407合约以41.95的低价收盘交割，而新仓单生成的首月如1404合约则以80.30的天价收盘交割，1408合约以70的高价收盘交割。后市这种由于交割制度的原因产生的差异性可能仍会延续，各合约之间的强弱差别仍会存在。而FB1501合约处于仓单生成的第二个合约也是继FB1409之后的又一主力合约，其走势可能也会相对中性，处于上有压力，下有支撑的格局，在国内经济指标喜忧参半，纤维板行业产业链数据有好有坏的多种因素制约下，纤维板处于下有支撑，上有压力的局面，FB1501合约仍维持在58至64的宽幅震荡的概率较高。 一、国内宏观数据有喜有忧 1、2014年10月23日，汇丰银行公布数据显示，中国10月汇丰制造业PMI预览值升至50.4，为三个月高点，较9月终值上升了0.2个百分点。 其中，中国10月汇丰制造业PMI产出分项指数初值降至50.7，创五个月低点。需求指数、出口需求指数均有不同程度回落，投入与产出价格指数分别降至44.0和45.6，但就业与库存指数均有所好转。 汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，从汇丰PMI分项数据看出，中国内外部需求均有放缓迹象，但仍位于扩张区间内。投入和产出价格指数下降，进一步加剧了通缩压力，整体来说本次指数显示经济扩张势头缓慢企稳，但持续走弱的通胀与产能利用显示有效需求依旧疲软。经济仍需进一步的逆周期调节。 他认为，汇丰中国10月制造业PMI较9月终值改善，意味着10月制造业增速可能趋稳，但是有效需求不足的现象仍然存在，需要政策进一步宽松。预计未来几个月，货币及财政政策将更加宽松。 ??? 图1、汇丰PMI及汇丰PMI（预览） 2、国家统计局公布，前三季度国内生产总值（ＧＤＰ）４１９９０８亿元人民币，按可比价格计算，同比增长７．４％。分季度看，一季度同比增长７．４％，二季度增长７．５％，三季度增长７．３％。第三季增长７．３％略高于市场预期的７．２％，不过就创０９年第一季度（同比增长６．６％）以来的５年新低。国家统计局表示，前三季度国民经济继续运行在合理区间，保持了总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势。下一阶段，要积极适应新常态，著力改革创新，著力转型升级，著力民生改善，保持宏观政策的连续性稳定性，适时适度预调微调，努力实现经济平稳健康发展。 2014年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。 图2 中国GDP增速与CPI 3、9月末M2余额120.21万亿元 同比增12.9% 国家 HYPERLINK /stats/index.html \t _blank 统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运表示，9月末，广义货币（M2）余额120.21万亿元，同比增长12.9%，狭义货币（M1）余额32.72万亿元，增长4.8%，流通中货币（M0）余额5.88万亿元，增长4.2%。9月末，人民币贷款余额79.58万亿元，人民币存款余额112.66万亿元。前三季度，新增人民币贷款7.68万亿元，同比多增4045亿元，新增人民币存款8.27万亿元，同比少增2.99万亿元。前三季度，社会融资规模为12.84万亿元，比上年同期减少1.12万亿元。 图3 中国货币增速 货币政策方面，公开市场操作方面，近3个月央行操作逐渐减少，9月份央行通过公开市场只净投放了40亿元，较8月大幅减少460亿。但央行在非常规手段上不断增加操作，定向降息，采用PSL，SLF等手段不断释放流动性。9月份央行通过SLF向市场投放5000亿，并且通过下调正回购利率以降低市场利率水平。所以整体来讲，下半年在保证一定经济增长速率的背景下，央行仍会采取稳