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山推工程机械股份有限公司2011年度第一期中期票据信用评.PDF
穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员
山推工程机械股份有限公司2011 年度第一期中期票据信用评级报告
评级主体 山推工程机械股份有限公司 基本观点
中期票据信用级别 AA+ 中诚信国际评定“山推工程机械股份有限公司2011 年
+
度第一期中期票据”信用等级为 AA ，山推工程机械股份
评级展望 稳定
有限公司（以下简称“ 山推股份”或“公司” ）的主体信用级别
主体信用级别 AA+ +
为 AA ，评级展望为稳定。
评级展望 稳定 中诚信国际肯定了国家固定资产投资增长对工程机械
注册额度 15 亿元 行业发展的推动作用、公司在推土机行业的领先地位、较
强的技术研发优势以及山东重工集团有限公司（以下简称：
本期规模 10 亿元
山东重工集团）强有力的股东支持。同时，我们也关注到
发行期限 5 年期
国内外宏观经济波动对推土机行业产生的影响、混凝土机
概况数据 械业务未来发展前景以及钢材价格的波动对公司产生的较
山推股份 2007 2008 2009 2010.9 大影响。
总资产（亿元） 38.51 50.38 63.38 94.83
所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 21.06 30.45 34.13 41.89 优 势
总负债（亿元） 17.45 19.93 29.25 52.94
总债务（亿元） 7.20 9.94 14.18 28.54 国家固定资产投资增长带动工程机械行业发展。随着
营业总收入（亿元） 48.18 65.82 69.56 102.24 我国城镇化进程的不断加快，固定资产投资额不断增
EBIT （亿元） 5.90 6.80 5.82 9.33 长，将会带动工程机械行业发展。
EBITDA （亿元） 6.63 7.55 6.75 --
推土机行业地位显著领先并不断强化。2009 年公司销
经营活动净现金流（亿元） 2.39 2.82 3.85 4.85
售推土机 4,900 台，市场占有率为 55%；2010 年 1~9
营业毛利率(%) 18.33 17.95 14.68 13.71
月份公司销售推土机 7,341 台，市场占有率进一步提高
EBITDA/ 营业总收入(%) 13.76 11.46 9.70 --
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