歌华有线-20141118-国联-正处转型拐点期，用户扩展确定性强.pdfVIP

证券研究报告 正处转型拐点期，用户扩展确定性强 传媒娱乐 2014 年11 月18 日 ——歌华有线 （600037.SH ）深度报告 评级：推荐 52 周走势  歌华有线：具备首都区位优势的广电运营商。歌华有线的实际控制人 是北京广播电视台，依托强势广电资源，公司是国内有线网络首家上市公 司， 国内第一批三网融合广电试点企业。  公司业绩：正处业绩拐点期。首先，转型带来增速加快，新业务占比 提升。歌华有线 14 年处于业绩拐点期。14 年上半年内生增速超过60%。从 收入结构看，公司传统业务有线电视收看维护收入占比降低，新业务占比 提升。后期公司收入有望持续改善。传统业务收视费有望提升，单用户ARPU 值将增加；在传统收视业务收入具备提升空间之外，