PTA节后有望再次会回暖.PDF

研究报告—月报 金融研究院 工业品研究所 报告日期 2018 年9 月27 日 PTA 节后有望再次会回暖    纵观市场来看，四季度PX 装置没有较大改观，对 PTA 的强势支撑未改。PTA 由于市场价格走低之后， 检修产能增加，虽然PTA 总供给有所减少，但下游 在经历前期原料端的疯狂牟利之后，成本压力下不 张永鸽 少企业纷纷减产，行业格局重新分配。 Tel：02568908478 Email：zhangyongge@  目前PTA 加工费锐减，聚酯行业现金流转正，长丝 从业资格号: F0282934 市场盈利局面扩大，我们认为国庆长假过后，聚酯 投资咨询证号：Z0011351 工厂不会长期维持低位开工率，尤其是在利润尚可 的背景下，后期冬季需求旺季有望提升开工负荷， 从而提升PTA 需求。不过国庆假期影响下，PTA 市 场累库行为还将继续，可关注下游开工负荷变化， 等待市场再次回暖。 月报 2018 年09 月27 日 金融研究院 工业品研究所 近两个月以来PTA行情可谓惊心动魄，自7月下旬PTA主力期价一举突破6000 关键位后，强劲势头一发不可收拾，直至8月底创下近5年高位。不过9月之后PTA 期价开始大幅滑落。目前PTA现货加工费已从年内高位回落一半，未来仍有不少装 置存在检修预期，同时下游聚酯产能也存在大量减产行为，十一长假之后PTA价格 是否还会延续目前的颓势？ 我们通过基本面来进行分析。 PTA基差有所收窄 图表 1：PTA 基差变化 10,000.00 2,000.00 基差 PTA主力期价 PTA华东现货价 9,000.00 1,500.00 8,000.00 1,000.00 7,000.00 500.00 6,000.00 0.00 5,000.00 -500.00 4,000.00 -1,000.00 数据来源：WIND 弘业工业品研究所 7月下旬PTA行业在经历前期一波集中检修后，供给局面显得较为紧张，加上 聚酯需求较旺，PTA价格一举突破6000关键位，低库存、高需求加上现货惜售使PTA 价格展现出难得一见的牛市行情。PTA华东现货价格呈现跳跃式上涨，最高冲向 9300高位，PTA价差大幅拉大。进入9月之后，由于下游聚酯呈现严重亏损，厂家 减产，PTA供应偏紧局面得到缓解，市场对未来期价的预期走低。TA1901率先下跌， 9月中旬PTA基差一度扩大至1866元/吨，随着近期现货狂泻，基差收敛，但截止到 目前仍有770元的空间。 成本支撑仍然强势 图表 2：PX-石脑油价差 请务必阅读正文最后