财富证 券--血液制品行业深度报告 极具投资价值稀缺性行业.pdf

证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业深度报告 生物制品Ⅲ [Table_Main] 血液制品行业研究：极具投资价值的稀缺性行业 [Table_InvestRank] 2015A 2016E 2017E 报告日期： 2016-06-27 重点股票 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 评级： 推荐 华兰生物 0.63 47.60 0.82 36.57 1.06 28.29 推荐 上次评级： 上海莱士 0.52 71.48 0.58 64.09 0.70 53.10 -- 博雅生物 0.57 108.77 1.03 60.19 1.43 43.36 -- [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 天坛生物 0.02 1341 0.24 111.75 0.31 86.52 -- 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点  行业准入壁垒高，长期处于高景气度。由于我国以前发生过多起 由于血液制品而导致的疾病传染事件，国家逐步加强了对血液制 品行业监管，出台了多项政策以规范行业的健康发展，同时也提 高了行业的准入壁垒。由于血液制品长期处于供不应求的状态， 表现% 1m 3m 12m 整个行业的毛利率水平较高，盈利能力较强，行业景气度高。 生物制品Ⅲ(申 1.57 2.16 -27.02  血液制品行业突破量价瓶颈，进入快速发展期。近几年来，我国 上证综指 2.65 -2.81 -30.94 万) 新增浆站逐渐加速，浆站的增加直接推动采浆量增加；另一方面， 政策的松动也将促进行业的发展。2015 年6 月血液制品放开限价 财富证券研究发展中心 以来，血液制品各品种价格都出现了不同程度的上涨，行业整体 刘雪晴 研究助理：陈博 利润得到增厚，血液制品行业也迎来了黄金发展期。 0731 liuxq@ chenbo@  我国人血白蛋白仍为主要品种，静丙以及凝血因子类产品有较大 S0530210080001 S0530115070018 发展潜力。从目前我国血液制品的消费结构来看，人血白蛋白仍 然是血液制品中使用量最大的品种，市场占比达到一半以上，静 相关研究报告： 注射人免疫球蛋白（静丙）以及凝血因子类产品市场份额相对较