区域性百货是资产重估的良好对象.PDFVIP

行业分析 Sector Analysis 一般零售商 2006 年4 月6 日 区域性百货是资产重估的良好对象 一般零售商 向好 主要结论 重估的两个条件：第一、供给曲线垂直，即需求的上升直接带来价格 首选股票 东百集团(600693) 最优-2 的上升；第二、要有切实看得见的盈利的趋势性增长。 银座股份(600858) 优势-2 业内认为百货即将进入黄金时代：位置和信誉是百货的优势，产能供 给也有限；随着生活水平的提高和张显个性的要求，人们对品牌的需 涉及公司 求不断地增长，品牌的价格逐年上涨，跟其他商品不同，带来了更大 公司 股价 目标 评级 的利润空间。 Ｇ穗友谊 7.05 无 Ｇ武商Ａ 3.45 无 我们选择公司的标准：第一、通吃某个城市，至少是通吃所在城市的 一个主要商圈；第二、所在城市的商业地产供给有限；第三、所在城 市商圈漂移的可能性较小；第四、如果有确实的外资或内资并购发生， 更会凸现其价值。之所以不选择跨地区扩张的连锁百货，供应链的制 约、资金是否足够、现有管理能力提升空间不大、地方保护主义是主 张琦 要的原因。 (8621238 香港市场估值有向上的推动作用：金鹰、百盛所得到的估值水平远高 zhangq@ 于国内百货，受到看好国内消费增长潜力的投资者的追捧。 联系人：邓文静 超市只有个别的能够应付外资巨头：本土超市没有一个向沃尔玛方向 (8621205 发展的，都在收取通道费；超市发展有三个阶段，采购、门店管理和 dengwj@ 供应链，目前竞争的焦点是门店管理；应付外资巨头的企业的做法有 中央集权和“让开大路，占领两厢”两种。 家电连锁有新的现象，或许就在变局前夜：连锁占款现象，近来有所 宽松，行业很可能将展开较大规模的整合，最后与家电厂家建立新的 均衡关系，由高速扩张进入稳定经营。 行业表现(12 个月) 20% 10% 0% -10% -20% 04-05 07-05 09-05 12-05 一般零售商 上证指数 资产重估的两个条件：供给垂直、盈利增长 根据光大证券研究所宏观部高善文博士的最新观点，目前股票市场面临资产重 估的压力。理由如下：第一、目前市场外围的资金量相当大，而且可能变得更 大；第二、市场的主流机构对经济形势、企业盈利的预测在向上调整；第三、 压力的相当一部分来自于外汇储备的高速增长，这与人民币升值的压力是紧密 联结的。 符合资产重估条件的，光大证券研究所高善文博士认为至少要符合两个基本条 件：第一、供给曲线垂直，即需求的上升直接带来价格的上升；第二、要有切