中国华电集团公司2011年度第一期中期票据跟踪评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国华电集团公司2011 年度第一期中期票据跟踪评级报告 发行主体 中国华电集团公司 基本观点 本次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 中诚信国际维持中国华电集团公司（以下简称“华电集团” 或“公司” ）主体信用等级为AAA ，评级展望为稳定；维持 11 存续中期票据列表 华电 MTN1 债项信用等级为 AAA 。 发行额 期限 上次评级 本次跟踪 债券简称 2012 年以来，华电集团装机容量、发电能力进一步提升， (亿元) (年) 结果 评级结果 11 华电 MTN1 30 5 AAA AAA 电源结构逐步优化，发电量保持增长。2011 年四季度以来， 煤炭价格高位回落，公司的成本压力大幅减轻，毛利率上升 概况数据 明显。同时，中诚信国际也关注未来电煤价格波动、电价调 华电集团 2009 2010 2011 2012.9 整政策、公司债务规模上升等因素对公司未来发展的影响。 总资产（亿元） 3,594.26 4,446.43 5,258.62 5,752.03 所有者权益(含少数股东权益) 436.08 566.65 694.35 795.21 优 势 （亿元） 总负债（亿元） 3,158.18 3,879.78 4,564.27 4,956.82 煤电联动政策出台。2012 年 12 月，我国出台了煤电联动有 总债务（亿元） 2,591.93 3,260.13 3,803.71 4,126.61 关政策，当电煤价格波动幅度超过 5%时，以年度为周期， 相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比例由 营业总收入（亿元） 1,052.88 1,301.53 1,633.71 1,325.45 30%调整为 10%，以上政策的出台将有效增强公司火电企业 EBIT （亿元） 124.96 142.01 194.05 -- 抗风险能力。 EBITDA （亿元） 259.66 296.98 371.37 -- 公司发电资产规模持续增长。截至 2012 年 9 月末，公司装 经营活动净现金流（亿元） 185.88 238.76 225.66 322.78 机容量 9,598.17 万千瓦，同比增长 4.74% ；2012 年 1~9 月， 营业毛利率 (%) 13.23 10.06 10.88 16.60 公司完成发电量 3,217.21 亿千瓦时，同比增长 3.07 ％，装机 EBITDA/营业总收入(%) 24.66 22.82 22.73 -- 容量和发电量继续保持增长。 总资产收益率(%) 3.82 3.53 4.00 -- 公司