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非理性行为影响碳期货价格的实证研究 　　摘要：本文利用ESMD的方法分解碳期货原始序列，将其高频成分作为投资者非理性的因素，同时将该因素结合碳期货距离到期日时间以及市场行情因素带入到多元回归模型当中，作为研究碳期货定价模型定价结果与实际价格偏差的解释变量。研究表明，在模型定价结果与实际价格的偏差中，投资者非理性具有更强的解释力。因此投资者非理性对碳期货价格具有较大的影响。 　　关键词：非理性行为；碳期货；区间定价预测模型；环境会计 　　基金项目：安徽三联学院教学质量与教学改革工程证券投资模拟实训项目（编号：16zlgc015） 　　一、问题提出 　　金融市场当中投资者的认知偏差和心理活动会影响其对市场未来发展的情绪和预期，即投资者的认知偏差最终会体现为投资者情绪（闫伟，2011），而根据现有金融市场中的研究结果，投资者情绪对于资产价格的影响具有较大的影响。在股票市场中，学者采用换手率或者涨跌比作为描述市场情绪的代理变量，结果显示市场情绪显著地影响了股票的价格（Baker Stein，2004）以及市场指数（Wang，2006）；在衍生品市场当中，学者大多采用期货认沽认购比表征市场情绪，研究发现情绪因素相较于其他的系统性因素能够更好地解释期权价格的定价偏差（Dennis Mayhew，2002）。但是，市场投资者非理性的存在是否会影响碳期货市场的价格呢？学者（宋佳宁，张