基于政策信号理论有企业IPO折价.pptVIP

四、实证检验—样本选取 * 本文采取2002-2005年A股IPO公司,剔除金融类企业后共有样本250例。 一是2002年以前非国有企业在IPO公司中的比例较少(例如2000年非国有IPO公司约占新股发行公司的7 % ,2001年约占16 % ), 样本量在股权性质上分布的不均匀可能会造成较大检验误差 二是发行制度比较稳定 IPO发行制度在2001年从额度指标制加审批制改变为通道制加核准制,2005年下半年又开始全面实行保荐代表人制取代通道制,在样本期2002-2005上半年(2005年的IPO全都在上半年发行); 三是2005年下半年开始中国上市公司全面进行股份制改革,这一股权制度的改革造成IPO在2005年6月7日之后相当长时间内被人为地暂停。 四、实证检验—样本选取 * 我们将最终控制人为政府或国有控股公司的企业定义为国有企业, 样本中国有企业15O 家, 非国有企业100家。 定义IPO发行折价为上市首日收盘价和发行价格的差与发行价格之比 长期回报为上市后连续24个月经市场回报调整的持有收益。 四、实证检验—描述性统计 * 四、实证检验—描述性统计 * 四、实证检验—描述性统计 * 四、实证检验—分组检验 * 四、实证检验—分组检验 * 四、实证检验—分组检验 * 四、实证检验—分组检验 * 在不同的发行规模、赢利能力和成长性水平的分组中, 国有企业的两项折价均大于非国