万华化学集团股份有限公司中期票据跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 万华化学集团股份有限公司中期票据跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 万华化学集团股份有限公司（以下简称“公 债项信用 司”）是全球主要的MDI生产商，产能居全球首位， 跟踪评 名 称 额 度 存续期 成本优势和技术优势突出。跟踪期内，公司宁波 级结果 2012/4/19~ 工业园继续加大技术改造的投入，完善了循环经 12 万华股MTN1 10 亿元 AAA 2017/4/19 济产业链，烟台工业园PO/AE一体化项目实现全 跟踪评级时间：2016 年6 月24 日 线一次投产试车成功并产出合格产品，公司资产 规模保持增长，盈利能力保持稳定，经营获现能 财务数据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年3 月 力强。同时，联合资信评估有限公司（以下简称 现金类资产(亿元) 42.99 33.80 32.90 39.53 “联合资信”）也关注到宏观经济增速放缓，公司 资产总额(亿元) 311.44 415.92 478.04 490.19 下游需求减弱等因素对公司信用基本面造成的不 所有者权益(亿元) 117.81 132.86 148.23 149.34 利影响。 长期债务(亿元) 88.91 148.38 134.20 122.24 未来，随着公司产业链逐步延伸，产品向多 全部债务(亿元) 159.21 238.95 277.92 275.37 元化发展，产品结构的丰富将为公司带来新的利 营业收入(亿元) 202.38 220.88 194.92 53.00 利润总额(亿元) 44.26 41.69 29.54 6.71 润增长点，同时，公司在建项目的逐步投产及产 EBITDA(亿元) 58.12 61.08 55.76 -- 能释放有助于公司行业地位的进一步提升。联合 经营性净现金流(亿元) 38.69 40.21 46.02 17.98 资信对公司的评级展望为稳定。 营业利润率(%) 32.27 30.38 29.64 26.76 综合考虑，联合资信评定万华化学集团股份 净资产收益率(%) 31.97 24.22 15.38 -- 有限公司主体长期信用等级为AAA ，评级展望为 资产负债率(%) 62.17 68.06 68.99 69.54 全部债务资本化比率(%) 57.47 64.27 65.22 64.84 稳定，并评定 “12万华股MTN1 ”的信用等级为 流动比率(%) 78.43 73.72 57.21 54.72 AAA 。 全部债务/EBITDA(倍) 2.74 3.91 4.98 -- EBITDA 利息倍数(倍) 8.46 4.04 3.40 -- 优势 经营现金流动负债比(%) 37.06 30.38 23.88 -- 注：公司2016 年第一季度财务数据未经审计。 1．MDI 产品具有较高的技术壁垒，有利于行业