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20112012年中宏观经济预测和分析 　　摘要：“中??季度宏观经济模型(CQMM)”课题组基于最新发布的中??宏观经济季度数据调整并估计CQMM，预测201 1年和2012年中??宏观经济运行趋势。预测结果表明，2011年GDP可能增长10.13％，2012年，GDP增长率可能回落至9.45％；2011年CPI预计将达到5.4％，2012年还将维持在4.55％的水平。课题组就通货膨胀对城乡不同收入群体收入的影响，以及人民币升值对抑制通货膨胀的有效性进行政策模拟。结果显示，CPI上涨对农村居民的冲击大于城镇居民，对低收入群体的冲击大于高收入群体；而人民币升值不是降低通货膨胀的有效方法。因此，要实现将通货膨胀控制在4％的政策目标，就必须坚决地将经济增长速度控制在9％左右。人民币升值不宜过快，应保持相对稳定的汇率政策。此外，必须采取有力措施保障低收入阶层的收入增长。 　　关键词：中??季度宏观经济模型(CQMM)；宏观经济预测；政策模拟 　　中图分类号：F015　文献标识码：A　文章编号：0438－0460(2011)03－0016－08 　　 　　2010年，中??GDP增长了10.3％，但经济仍然延续了“投资驱动”和“出口拉动”的增长模式。在外部市场逐步恢复并带动民间投资恢复性增长时，政府主导型投资没有及时退出，导致总投资快速扩张，加剧了通货膨胀的压力。“中??季度宏观经济模型(CQMM)”课题组根据??家统计局最新发布的20lO年宏观经济季度数据，用CQMM预测2011－2012年宏观经济趋势，模拟了现行的通货膨胀对城乡不同收入群体收入与消费行为的影响，并分析了人民币升值对抑制通货膨胀的有效性。在此基础上，课题组针对正在发展的通货膨胀问题，提出了若干政策建议。 　　 　　一、2011－2012年中??宏观经济预测 　　 　　(一)模型外生变量的假设 　　1、美??及欧元区的经济增长率假定 　　根据对当前美??宏观经济数据的分析以及今后两年美??宏观经济政策调整的判断，??际货币基金组织(IMF)2011年1月25日修订了对美??经济的预测数据。预计2011年美??经济增长3％，2012年增长2.7％。另一方面，欧元区在2011年受部分成员??主权债务危机的影响，IMF预计其增长率可能降至1.5％；2012年，随着债务危机影响消退，欧元区经济增长可能，上升至1.7％。 　　2、美元对欧元汇率以及人民币对美元汇率变化假定 　　在对美??经济增长预期的前提下，预计2011年美??经济的复苏和欧元区经济的不确定性将在一定程度上减缓美元的贬值态势；但在2012年，美??经济增长可能放缓，而欧元区经济的回暖有可能加快美元的贬值。预计至2012年末1欧元可兑换1.43美元。在人民币汇率方面，美??数量宽松的政策将使资本持续流向包括中??在内的新兴经济体，加剧人民币升值的压力。另一方面，尽管2010年人民币对美元已升值了3.6％，但人民币仍然存在升值的压力。课题组假定2011年人民币升值幅度为4％左右。2012年随着美元走弱，人民币对美元汇率的升值幅度可能提高至5％左右。 　　3、广义货币供应量(M2)的变化假定 　　在2010年适度宽松的货币政策下，M2增长了19.7％。尽管下半年货币政策转向从紧，但信贷扩张导致的新增贷款依然接近8万亿元，推高了生产资料价格。进入2011年，货币政策转向“稳健”，并确定了4％的通胀目标、6.5万亿元的信贷规模以及14％－15％的M2增速。然而，2011年1月新增贷款规模已超过1万亿元。为压缩流动性，央行在1月和2月连续两次提高了存款准备率，并在2月上调了一次存贷款基准利率。考虑到2011年是“十二五”规划的开局之年，各地加快经济增长的欲望强烈，这必然会加大信贷扩张的压力。因此，课题组预计2011年M2的实际增速可能将保持在18％的水平，超过政策调控的预定目标。2012年M2增速，但依然保持在17％的水平。 　　4、一年期贷款利率的变化假定 　　2011年初通胀压力上升，使央行在2月上调了基准利率。预计上半年还将上调1次利率，计25个基点，使一年期贷款基准利率达到6.31％，并保持至2012年。 　　 　　(二)CQMM数据处理与模型的改进 　　本次基于CQMM的预测与模拟分析，在以下两个方面进行了改进和调整。一是数据处理方法。本次用于模型估计的大部分时间序列数据均经过了季节性调整。由于剔除了季节性因素的影响，CQMM能够预报GDP等季度环比增长率，并以此为基础计算各季度的年增长率。二是对模型中的居民消费模块进行了扩展以分析通货膨胀对中??不同收入群体的影响。 　　 　　(三)2011－2012年中??宏观经济主要指标预测 　　1、GDP增长率预测 　　2