国有￡业的政篥胜闵担动因后艮铯理.PDFVIP

2 0 1 4 年 月 中面工書鼴濟 第 期 （ 总 期 ） 【 企业 管理 】 国有 ￡业 的政篥胜 闵 ： 动 因、 后 艮铯理 廖 冠 民 沈 红 波 中央 财经大 学会计学 院 ， 北京 复旦大学金 融研究 院 ， 上海 摘要 国 有 企业 在 推 动 经 济 发 展 中 承 了 大 量 的 政 策 性 负 。 不 同 于 以 往 的 研 究 ， 本 文 主 要 检验 国 有 企 业 承 政 策 性 负 的 隐 性动 因 、 经 济 后 果 及 其 治 理 机 制 。 以 中 国 — 年 股 国 有 上 市 公 司 为 样本 ， 使用 超额 雇 员 度 量 政 策 性 负 本 文 检 验 发 现 ： ① 国 有 企 业 承 政策 性 负 有 助 于 获 得 晋 升 ， 并 且 当 公 司 所 处 地 区 的 政 府 干 预 程 度 较 高 、 失 业 率 较 高 时 ， 政 策 性 负 对 晋 升 的 影 响 更 大 ； ② 国 有 企 业 承 政 策 性 负 会 降低 其 经 营 业 绩 与 股 票 回 报 ③股 权 制 衡 与 股 权激 励 有 助 于 抑 制 国 有 企 业 承 政 策 性 负 ； 。 本 文 的 研 究 结 果表 明 ， 政 府在 设 计 国有 企 业 高 管 人 员 晋 升 机 制 时 引 入 政 策 性 负 指 标 以 引 导 其 承 政 策 性 负 尽 管 政 府 与 高 管 人 员 都 可 从 中 获 益 ， 企 业 也 可 以 获 得 一 定 的 政 策优 惠 ， 但 无 法 弥 补 经 济 效 率 的 下 降 ， 政 策 性 负 最 终 会 损 害 公 司 价 值 及 中 小 股 东 利 益 ， 而 公 司 内 部 治 理 机 制 的 完 善 有 助 于 抑 制 这 种 行 为 。 关键词 政 策 性 负 ， 超 额 雇 员 ； 高 管 晋 升 ； 国 有 企 业 中 图分 类 号 文献 标识码 文 章编 号 一 、 问 题 提 出 国有 企业 经过股份制 改造后 ， 从形式上建立 了 以 企业价值最 大化为 目标 的现代 企业 制 度 。 但 是 ， 中 国特有 的政府干 预行为严重 削 弱 了 公 司 治理 的有效性 致使 国有 企业 的 治理机制 流于 形 式 。 政府干 预 最主要 的表现 是让 国有企业 承 大量 的政策性负 ， 体现在冗员 、 员 工福利 、 维护社会稳 定 、 财政负 等 多个方面 ， 林毅夫 ， 李志赞 ， 。 即使是上市 的 国 有 企业 ， 其母公 司 也承 着 大量退休职工 的养老 、 医