上公司盈余报告披露的特征及其信息含量-中国科技论文在线.PDFVIP

经济科学·2000 年第 5 期 上市公司盈余报告披露的特征及其信息含量 孟卫东　陆　静 (重庆大学工商管理学院　400044) 　　本世纪 60 年代以来, 关于上市公司会计信息有用性的研究方兴未艾。 1968 年,Ball 和 B row n 对纽约证券交易所上市的 261 家公司从 1957- 1965 年年度会计盈余信息披露前 12 个 月到后 6 个月的股价进行了实证研究, 通过构造异常反应指数 ( A P I A bno rm al Perfo rm ance Index) 发现: 1、会计盈余变动的符号与股价异常收益率符号之间存在显著的统计相关性; 2、年 度报告中的大多数会计盈余信息在披露之前已经被市场所预料到, 并且这种预期非常准确以 至在盈余报告披露当月,A P I 指数没有发生任何异常的跳跃性波动。同年,Beaver 也发现: 1、 ( ) 年报披露周 第 0 周 股价波动比非披露期间高出 67% , 说明盈余报告的确具有信息含量; 2、 年报披露周的超额收益为 05% , 是非披露期间 0125% 的4 倍。我国学者赵宇龙采用Ball 和 B row n 的方法对取自上交所的样本研究后发现, 1996 年度的盈余披露具有比较明显的信息含 量和市场效应, 但该文在样本选取和检验方法上有一定缺陷。为比较全面地研究我国证券市场 上会计盈余的信息内涵, 本文采用大样本和多种统计检验方法, 得出了一些有用的结论, 有助 于深入了解我国资本市场的特征。 一、研究方法 　　11　样本选择 本文选取 1999 年 1～ 4 月披露的 98 年度年报研究其对超额收益的影响。为了排除会计信 息之外其它因素的干扰, 本文在选择样本时考虑了以下几个原则: ( 1) 由于我国现行的信息披 露制度中, 财务会计报告、分配预案可以在同一时间公布, 而公司的股利分配政策会传递较强 的公司财务状况信号, 对股票价格影响很大, 因此, 本文仅选择 1998 年度报告中无分配预案的 ( ) 公司作为样本。 2 自1999 年 5 月 19 日起, 沪深两市出现“井喷”行情, 有时一个交易日的涨停 即达两百家之多, 股价呈剧烈波动之势。本文采用事件研究方法, 研究窗口为[- 20, 20 ] 日, 因 此, 如果选用 4 月下旬披露年报的公司, 必然会涉及到 5 月下旬的股票收益率。为消除大市“井 喷”的系统性影响, 本文只选择在 4 月 17 日以前公布年报的公司, 其对应时间窗口的最后一日 ( ) 为 5 月 18 日。 3 本文采用适合中国股市的“幼稚模型”研究会计盈余的变动对股票收益率的 影响, 该模型要求有连续两年的会计数据, 因此, 选取的样本应在 1997 年初以前上市并公开披 ( ) 露过 1998 年度年报。4 为保持样本间的可比性, 选样时剔除了个别会计数据变化百分比异常 ( ) 的公司 如辽源得亨, 该公司 1998 年度税后利润增长率为 5655% 。最终获得 195 个样本, 其 75 转载 中国科技论文在线 中沪市 96 个, 深市 99 个。在样本的使用上, 国外多采用几个市场的混合样本( Poo ling Sam p les) 。如Ball 和 Ko thari 在研究盈利披露期间股票收益时就