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企业集团融资管理和研究 　　随着经济全球化的不断发展，企业集团这种组织形式正在以一种惊人的速度快速发展，成为主导当今世界经济的中流砥柱。随着企业集团的发展与壮大，集团一体化管控问题也逐渐提升到一个更高的层次，作为资金一体化管控的核心业务“融资管理”更是重中之重。 　　企业集团作为社会经济中重要的参与者，在当今社会经济高速发展的时代，仅仅依靠自有资金发展已是远远不够的，必须借助于“外力”来推动企业发展，借助于金融产品的支持，充分发挥财务标杆的作用，在推动企业快速发展的同时，获得超额的利益回报。 　　融资管理是当今企业比较流行的话题，但对企业集团的融资管理却需要进行系统的研究与方案设计，从而保障企业集团资金融资成本最低，渠道最广，资源更丰富。 　　一、企业集团融资总体思路 　　企业集团母公司作为整个集团的核心，在对资金集中管理的同时，必须统一融资管理，由母公司为主导，合理安排企业集团资源，拓宽融资渠道，合理配置融资产品，确保融资结构合理，成本相对最优。 　　企业集团的融资整体策略是：集团融资一体化管理；以母公司融资为主，子公司融资为辅；直接融资优先，间接融资为补充；成本要求服从结构安排，结构安排满足企业发展需要。 　　二、融资渠道 　　当前，国家为了鼓励企业集团的发展，积极拓宽融资渠道，在传统的间接融资的基础上开辟了许多新的直接融资渠道，传统的企业融资主要是银行贷款，而直接融资渠道主要有：公司债券、企业债券、短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具、超短融、融资租赁等。这些新的融资产品为企业集团融资有了更多的选择。 　　（一）银行贷款 　　银行贷款作为传统的融资渠道已经得到了广范应用，也是企业集团最基本的融资来源，当前，国家下发了《流动资金贷款管理办法》、《固定资产贷款管理办法》、《项目贷款管理办法》等一系列法律法规，对贷款的发放及使用有了更规范要求，尤其要求对信贷资金发放前的需求测算及发放后使用的监管有了更明确的规定，同时，还规定贷款到期后必须“先还后贷”，不允许续贷。但随着国家利率市场化的逐步放开，银行贷款这种传统的融资渠道成本相对还是较高的，而且额度受国家宏观政策的影响非常大。 　　（二）公司债券及企业债券 　　公司债券及企业债券的性质基本相同，最主要的区别在于：公司债券是由上市公司发行的，由证监会审核；而企业债券则是由非上市公司发行的，由国家发展和改革委员会审批。两者的发行主体不同，审批机关不同，但无论哪种方式对于企业集团来都是一种非常好的融资渠道。发行债券一般期限长，利率低，非常适合企业长期发展的需要。但根据国家相关规定，发行债券的额度不得超过公司归属于母公司净资产的40%，所以，债券发行也是有上限控制的，当然，除此之外对发行前三年的收益率及发行用途都有严格的规定，债券自相关部门审批（核）通过之日起两年内发行完毕，首次发行在审批通过之日起6个月内，发行金额不低于审批（核）金额的50%。 　　（三）融资租赁 　　融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。目前比较普遍的是直接融资租赁和售后回租两种模式，融资租赁期限一般为3―5年，由于“营改增”之后租赁费能够抵扣增值税，所以，融资租赁对于增值税一般纳税人企业成本较低。 　　（四）其他融资方式 　　除了上述融资方式以外，还有一个主要的融资渠道是由银行间交易商协会负责管理的，主要在银行间资金市场发行，主要有：短期融资券、中期票据、非公开债务融资工具、超短融等。这几种融资方式在近几年得到了迅猛的发展，融资规模也直线上升，这主要得益于银行间交易商协会对这些融资方式采取的主要是注册制，而非审核或审批制，只要企业符合相关要求，属于国家非限制类产业，都可以申请发行。其中：短期融资券期限一般为365天，发行额度不超过归属于母公司净资产的40%，由于短期融资券属于短期融资，所以这个40%的限制与发行债券的40%的限制是分别计算的，也就是两种融资工具的发行额度互相不受影响，短期融资券的发行利率跟企业的评级直接相关，一般AAA级企业都可以得到低于贷款基准利率30%―40%的优惠成本；中期票据期限一般在3―5年，发行额度与债券发行额度有共同的限额要求，发行的利率相对也比较低，由于注册制的便利条件，使用范围也非常广；非公开债务融资工具是上述两种融资工具外的一种补充，但由于属于非公开发行，流通性较差，所以利率相对较高，优势是发行的规模没有限制；超短融是近两年才推广的一种融资工具，期限一般不超过270天，当然发行额度也没有限制，由于期限太短，所以发行的成本也非常低，但对于企业来讲到期偿债的压力非常大。上