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中国金融市场结构优化问题和建议 　　摘要：新世纪以来，中国逐步形成了交易场所多层次、交易品种多样化和交易机制多元化的金融市场体系。然而，在内部增长放缓和外部金融危机的冲击下，中国金融市场出现了失衡，制约了中国金融市场整体功能的发挥，阻碍了金融效率和竞争力的提高。因此迫切需要调整和优化金融市场结构，在增加中国经济数量的同时提高质量。本文从金融市场结构出发，旨在简要分析中国金融市场所存在问题，并提出合理建议。 　　关键词：金融市场 结构 融资方式 　　一、概述 　　金融市场结构，是指金融市场的各个子市场以及其组成要素在经济体系中的构成状态和相互作用。金融市场结构是一个经济体中金融市场发展程度的表现，结构的合理与否不仅是衡量该经济体金融市场发展水平的标准，也是衡量金融市场资源配置效率的尺度。 　　新世纪以来，中国的经济总量不断攀升，直至位居世界第二，金融市场也逐步走上正轨。货币市场、资本市场初具规模，黄金市场、外汇市场、保险市场和衍生品市场迅速发展，形成以货币市场、资本市场为主，黄金市场、外汇市场等为辅的格局。各个子市场之间相互协调，相互补充，共同促进资源的时空配置。截止2012年，全国银行间同业拆借交易总额46.70万亿元，全国银行间市场债券质押式回购交易额达到136.62万亿元，交易所国债交易合计347.899万亿元；沪、深两交易所的股票总市值为23.04万亿元，占GDP的比重达44.37%，股票流通市值为18.17万亿元；保费收入1.55万亿元，占GDP的2.98%。金融市场规模的迅速扩大和拓展，子市场规模比例的序列发展，对实体经济的作用进一步增强，有力地支持和促进了国民经济持续、健康发展。 　　二、中国金融市场结构存在的问题 　　尽管金融市场规模不断壮大，市场结构不断优化，但仍存在诸多问题。这些问题制约了中国金融市场整体功能的发挥，阻碍了金融效率和竞争力的提高，削减了金融市场对于国民经济增长的贡献，从而恶化了中国的金融生态环境下从两个方面来讲： 　　（一）直接融资市场与间接融资市场之间结构不匹配 　　一定时期内，金融市场规模的大小、运行机制的完善程度决定了直接融资市场和间接融资市场之间的结构关系。从金融学原理来讲，无论是直接融资还是间接融资，其基本的作用是促进储蓄向投资的转化，将资金在盈余部门和短缺部门之间进行合理配置，所不同的是前者通过金融市场，后者则依赖金融中介机构。最近四年社会融资规模为：2009年139104亿元、2010年140191亿元、2011年128286亿元、2012年157632亿元，其中，贷款方式发放占比分为80.2%、66.38%、72.80%、66.00%，从数据中可以看到，尽管间接融资的比例有所下降，但仍占据绝对比例。这种以间接融资为主的融资结构往往使得企业融资过度依赖银行贷款， 不仅降低了银行的资本充足率， 而且大量中长期贷款实际变相成为企业资本金。这种情况进一步增大了银行系统的贷款风险， 同时也降低了金融市场配置资源的效率。 　　（二）资本市场内部结构不匹配 　　资本市场的发展有赖于债券市场和股票市场的共同发展，但我国资本市场发展伊始，债券市场的发展速度就远逊于股票市场，尽管我国债券市场近几年发展迅速， 市场规模不断扩大， 但与发达的市场经济国家相比， 债券市场总量依然偏低。从国际角度来看， 2011年美国、日本债券市场存量分别占全球的35%和15%，债券存量与本国GDP的比例分别达到175%和255%，而截止2012年年底，我国债券存量在全球市场比重不足5%，债券市场存量规模占当年GDP的比重只有约50%。进一步来讲，债券市场和股票市场内部也有所失衡。债券市场中，交易品种单一，投资功能发挥有限。从2006年开始，企业债券的发行规模迅速增加，但企业债券的发行主体局限于国有大型企业，中小企业面对严格的发行审批手续，只能望而却步，这大大降低了企业债券融资的功能。股票市场中，投资主体过度重视二级市场，由于监管的不到位和制度的不完善，导致二级市场投机气氛严重，没有形成较好的投资环境。 　　三、金融结构优化的建议 　　上述问题的存在影响了我国市场的效率，也增大我国金融改革的不确定性，针对于此，提出以下建议： 　　（一）加快发展证券市场，提高直接融资比例 　　如文中所描述，当前我国融资结构中直接融资比例还是比较小，要提高这一比例，就必须加快金融市场，特别是证券市场的发展。一方面，我们应该积极发展中小企业的直接融资体系，增加其直接融资比例，改善企业的资本结构。同时，减少行政审批和政府寻租的机会，做好制度建设和监管层面的工作，在制度层面提供支持。另一方面，在现行监管法规的约束下，进一步加强银证合作，建立适当的资金管道，为企业提供融资服务，实现银行业和证券业的资金双向流动，提高资