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新三板和科技型中小企业融资问题研究 　　【摘 要】新三板市场建立旨在提高中小企业股份流动性，并解决中小企业融资难问题。自2006年成立之初至今，新三板市场发展迅速，挂牌企业数量及融资成交量井喷式发展。科技型中小企业具有高技术含量、高创新性、高成长性、高研发投入和高风险性的特点，能够快速适应市场多样性及个性化的需求，在创新机制和创新效率方面具有其它企业无法比拟的优势。由于科技型中小企业大多自身实力弱，产品技术含量要求高，企业必须具备承受高风险的能力，必须能够获得高投入的资金，才能维持企业持续发展，获得高收益的利润回报。但科技型中小企业普遍存在融资困境，获取融资效率低，而在新三板市场挂牌的企业融资效果较好，因此研究分析新三板缓解科技型中小企业融资困境的机理具有理论价值和现实意义。 　　【关键词】新三板；企业；融资 　　一、绪论 　　（一）研究背景 　　自2006年1月非上市股份公司股份报价转让系统（新三板）正式在中?P村科技园推出，2013年12月新三板又正式扩容至全国，使新三板的推出能够促进中小企业特别是科技型中小企业蓬勃发展，使企业在资金方面获得较大的金融支持，缓解了企业的融资困境，并且新三板的扩大能够在一定程度上加快建设我国多层次资本市场的发展。2014年1月24日首批全国285家企业集体挂牌，证明市场规模得到飞速提升，企业在市场的影响力逐步提高，企业的市场价值获得认可升值，全国性股份转让系统也进入创新和快速发展新阶段。随着新三板挂牌企业数量跳跃式的增长和投资交易量的日渐活跃，使新三板对促进科技型中小企业的发展起到了显而易见的作用，改善了科技型中小企业融资渠道少，成本高的融资困境，明确了新三板成为更适合科技型中小企业发展的一种新渠道途径。我国科技型中小企业约13余万家，帮助解决了一千多万人的就业，创造了大量的专利发明和高科技新产品，但科技型企业大多自身实力相对其他类型的企业差，需要具有高风险承受力，研发新的产品需要投入大量资金，因此面临着严重的资金缺失，获得资金支持渠道少，成本高，信息不对称等问题始终困扰企业的生存和发展。由于科技型企业基本没有可供抵押或质押的有形资产，向银行贷款难度大，而又不具备工PO上市条件，没有足够的资金支持，难以开拓市场，也限制企业的发展，因此最为适合科技型中小企业的融资方式是挂牌新三板进行股权转让，研究新三板缓解科技型中小企业的融资困境具有理论与现实意义。目前我国多层次资本市场体系是以主板、创业板为主的场内交易市场和以全国性中小企业股份转让系统（新三板）、区域性股权交易市场为主的场外交易市场组成。近年来新三板突飞猛进的发展呈现挂牌企业数量的跳跃式增长和投资交易量的日渐活跃。大力发展新三板市场不仅有助于构建我国多层次资本市场，助推科技型中小企业的发展，使科技型中小企业能够运用新三板融资方式获得发展资金。新三板改善市场运行支持多种创新型经济的发展，培育更多的优质企业，从而推动高新技术产业又好又快发展。其次，新三板市场的发展解决了中小企业的融资困境，提供了新的融资渠道。 　　二、科技型中小企业融资需求与融资困境 　　（一）科技型中小企业的界定 　　众所周知，处于不同规模层次的企业面对的融资环境是截然不同的，特别是在国内金融体系发展尚不完备的情祝下。所以，本文有必要从‘科技型”、“中小企业””两个方面对研究对象做一个相对严谨的界定。随着高科技技术的发展，科技型中小企业增强了对社会经济活动影响，高技术型产业己被世界各国的企业界和学术界广泛关注，但到目前为止学术界对科技型中小企业的界定没有统一的标准，也没有形成统一的定义。中小型企业的经济规模不论是从从业人员的数量、营业收入及企业的资产总额上来看，企业员工、营业收入一般没有特定的指标规则，数量相对大型企业较少。在查阅大量文献及官方文件的基础上，秉着全面概括又务实可行的原则，笔者认为科技型中小企业是指具备独立企业法人资格，主要从事高新技术产品的研究、开发、生产和服务业务的企业，以市场需求为导向，自主经营、盈亏自理。企业职工总数原则上不超过500人，其中具有大专以上学历的科技人员占比不低于30%，直接从事研究开发的科技人员占比10%以上；企业全年销售收入在3亿元以下或资产总额在3亿元以下，每年用于高新技术产品研发的经费占比不低于3%。 　　（二）我国科技型中小企业融资困境 　　近年来随着我国国民经济的发展，科技革命日新月异，科技型中小企业己成为推动国家进步发展的中坚力量和重要组成部分，这类企业在我国整体经济增速放缓的大环境下，市场对产品的寻求会有所下降，生产成本无法避免的上升，致使中小企业的综合成本不断攀升。 　　1.融资渠道少 　　我国科技型中小企业从理论上来说，可以从二十余种渠道获得有效资金支持企业持续经营，在银行等类型金融机构获得高利