关注动力煤公司和二季度业绩环比增长公司.PDFVIP

证券研究报告|行业策略报告 能源|煤炭 推荐 （维持） 关注动力煤公司和二季度业绩环比增长公司 2011 年 5 月4 日 煤炭行业近期投资策略 上证指数 2932 二季度以来，动力煤价格不断上涨，随着迎峰度夏的带来，动力煤价格有望继续 上涨，建议关注动力煤公司和二季度业绩环比正增长公司。继续维持行业推荐投 行业规模 资评级。 占比% 股票家数（只） 37 1.9 总市值（亿元） 14359 5.5 一季度煤炭上市公司实现每股收益平均 0.41 元，同比增长 18%。但是毛利率 流通市值（亿元） 11727 5.8 下降，存货、应收帐款增加较多。一季度业绩的增长主要在于煤价的同比上 升以及产销量的提高，但是一季度的毛利率指标却是同比下降 2 个百分点， 行业指数 较 10 年度毛利率下降 0.8 个百分点（冶金煤公司一季度毛利率为 32.5% ，同 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.2 1.7 17.6 比下降 2.1 个百分点，较 10 年度毛利率下降 2.6 个百分点。动力煤公司一季 相对表现 1.8 7.3 13.2 度毛利率为 36.9% ，同比下降 1.6 个百分点，较 10 年度毛利率上升 1 个百分   (%) 煤炭 沪深300 点。一体化煤炭公司一季度毛利率为 25.7% ，同比下降2.8 个百分点，较 10 30 20 年度毛利率下降 1.6 个百分点），主要是成本的增幅高于价格的增幅（近几年 10 来煤炭的成本都是追随价格上涨），但是吨煤盈利能力却是提高的。另外， 0 -10 煤炭上市公司总体存货增加了 13%，应收帐款增加了52%，似乎反映出煤炭 -20 -30 销售不畅，但从历史数据分析，这主要是煤炭的季度性特征所致（10 年一季 -40 度该两项数据增长 25%和 42% ），并不是紧缩政策导致的结果。 May/10 Aug/10 Dec/10 Apr/11 建议关注动力煤公司和业绩环比增长公司：二季度以来，淡季动力煤价格不 相关报告 断上涨，随着迎峰度夏的带来，电荒可能将呈扩大之势，动力煤价格有望继 1、《煤炭行业2011 年二季度投资策 续上涨，建议关注动力煤公司和二季度业绩环比正增长公司。建议关注动力 略—调控影响下的估值并未充分反 应煤价上涨预期》2011/4/6 煤公司（淡季煤价上涨，旺季来临后）和二季度环比正增长公司。 动力煤公司首选中国神华，其次兖州煤业。 预计二季度业绩环比增长公司：潞安环能、神火股份、兰花科创、昊 华能源、以及中国神华等其他动力煤公司。 风险因素：宏观调控影响估值。 卢平 重点公司主要财务指标 010 股价 10E 11E 12E 11E 12E PB 评级 luping@ 中国神华 29.81 1.87 2.10 2.51 15.9 14.2 2.9 强烈推荐-A S1090511040008 兖州煤业 35.68 1.83 2.07 2.29 19.5 17.2 4.4 强烈推荐-A 王培培