《财务管理》第二章节资金的时间价值跟风险价值.pptVIP

A方案ē=18000×0.20+12000×0.50+4000×0.30=10800万元 B方案ē=30000×0.20+20000×0.40+-8000×0.40=10800万元 A、B方案的期望收益相同，概率分布不同 A方案分散程度较小，B方案分散程度较大 概率分布集中，实际收益接近期望收益，风险越小；反之风险越大 A方案风险较小，B方案风险较大 3．计算标准差 收益率的标准差是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标，其计算公式为： 其中 σ表示资产的预期收益率；Pi是第i种可能情况发生的概率；Xi是在第i种可能情况下该资产的收益率；n表示可能结果的个数。 4．计算标准离差率 标准离差是反映随机变量离散程度的绝对值， 仅用于比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度 标准离差率是期望报酬率标准差与期望收益率的比值。是一个相对数，用Q表示，其计算公式为： 5. 计算风险报酬 1．单项投资风险报酬的计算 投资风险价值表示因承担该项资产的风险而要求的额外补偿，其大小由其所承担的风险的大小及投资者对风险的偏好程度所决定。 风险报酬系数是计算风险报酬的手段 RR=b×Q RR——风险报酬 b——风险报酬系数（风险报酬斜率） Q——标准离差率 5. 计算风险报酬 1．单项投资风险报酬的计算 确定风险报酬系数的方法： （1）根据同类项目的历史资料确定 b——风险报酬系数 R——以往项目的投资报酬率 RF——无风险报酬率 Q——标准离差率 5. 计算风险报酬 1．单项投资风险报酬的计算 确定风险报酬系数的方法： （2）根据标准离差率与投资报酬率之间的关系来确定 5. 计算风险报酬 1．单项投资风险报酬的计算 确定风险报酬系数的方法： （3）由企业领导或专家确定 风险报酬系数的确定，取决于公司对风险的态度 冒险——较低的b值 稳健——较高的b值 （4）由国家有关部门组织专家测算 5. 计算风险报酬 2．证券组合投资风险报酬的计算 （1）证券组合投资风险报酬性质 证券组合投资风险——可分散风险/不可分散风险 可分散风险（非系统风险）指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 不可分散风险（系统风险），某些因素给市场上所有的证券都带来的经济损失的可能性。 无法分散 风险大小用β来衡量，整体股票市场的β值为1；如某种股票的风险情况与整体股票市场的风险情况一致，则这种股票的β值为1； · 如某股票的β值大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果股票的β值小于1，说明其风险小于整个市场的风险 证券组合的β是单个证券β的加权平均，权数为股票在证券组合中的所占比重。 β——证券组合的贝塔系数； xi——证券组合中第i种股票的比重 βi——第i种股票的贝塔系数 n——证券组合中股票数量 5. 计算风险报酬 2．证券组合投资风险报酬的计算 （2）计算证券组合投资的风险报酬 证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险。 证券组合投资风险报酬是投资者因承担了不可分散风险而要求 的额外报酬。 RR——证券组合的风险报酬 β——证券组合的贝塔系数 RM——所有股票的平均报酬率或市场报酬率 RF——无风险报酬率 格林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。它们在证券组合中所占的比重分别为60%，30%和10%，股票的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%，试计算确定这种证券组合的风险报酬率 资本资产定价模型 资本资产定价模型的一个主要贡献就是解释了风险价值的决定因素和度量方法，其表达式为： R=Rf+β×（Rm-Rf） 其中，R表示某资产的必要报酬率；β表示该资产的系统风险系数；Rf表示无风险收益率;Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。 （一）普通年金终值 普通年金终值是指在一定期间内每期期末等额收付款项的复利终值之和，它是其最后一次收付时的本利和。 普通年金终值的计算公式为： F=A× =A×（F/A，i，n） “年金终值系数”，记作（F/A，i，n），是指普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金的终值。 【例】甲公司进行一项投资，每年