全球etf发展趋势跟未来方向.doc

PAGE PAGE 1 全球ETF发展趋势和未来方向 中银国际英国保诚资产管理有限公司 邓兴成 李嫣 葛慧 环球ETF发展现状 一、环球ETF市场近年的发展与现状 作为交易所买卖的开放式基金，ETF综合了封闭式与开放式基金的双重优点，投资者既可向参与证券商透过一篮子股票申购或赎回基金份额，同时又可像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。由于在有效市场中，投资组合的长期回报很难超越大盘指数，ETF的出现满足了投资者希望能够以简单便利的方式获得与大盘相同收益的愿望。1993年1月，美国证券交易所推出以SP为追踪标的的第一支ETF – SPDR，使投资者能以低成本分散风险并进行套利，产品广受青睐。自此，ETF在全球金融市场上蓬勃发展，从美加市场逐步推广至欧亚，产品类型亦层出不穷，即便是在2008年恶劣的世界金融环境下，仍录得迅猛增长。截至今年第三季度，全球43个交易所共有1,499只ETFs，管理资金超过7641亿美元，而巴克莱(Barclays)则预计到2009年末，该数字将突破一万亿美元。 （图1：ETF资产规模，数据来源：巴克莱） 如今，ETF可根据投资地区（单一国家、单一区域、全球）、投资风格（成长型、价值型），资产类别（股票、债券、复合型），股本市值（大型、中型、小型），特殊类别（高息、多空、杠杆）等等有不同区分，此外还有黄金，货币等新鲜类型纷纷问世，迎合世界各地投资者的多元化选择。巴克莱是全球最大的ETF资产管理公司，旗下截止2008年9月，有339支ETF，管理资产超过3503亿美元，占全球市场份额约45.8%；紧随其后的是道富（State Street），有98支ETF产品，管理资产约1558.9亿美元，市场份额20.4%；排名第三的是拥有38支ETF的先锋（Vanguard），管理资产约469.5亿美元，占市场份额6.1%。 亚洲的ETF市场虽起步较晚却发展迅猛。成立于1998年11月的香港盈富基金是美加市场外的第一支ETF，它的开发背景是作为香港特区政府的释股工具，出售其在金融危机中买进的恒生成份股。盈富基金建立了申购赎回制度、讯息发布制度和独一无二的持续发售机制，并透过低廉成本吸引了香港市民和机构投资者踊跃认购，首次公开发售（IPO）金额就高达333亿港元（约43亿美元），截至2008年第三季度，盈富基金仍是亚洲除日本外，市值最大的ETF。此外，巴克莱、中银保诚、领先（Lyxor）等也是香港重要的ETF资产管理者，他们与其它基金公司一起，共同管理着超过132.4亿美元的资产。 日本自2001年开始发行ETF，截至今年第三季度，总资产规模达275.6亿美元，占全球ETF份额的3.6%。日本最大的ETF资产管理公司为野村（Nomura），市场占有率将近一半，其次还有日光（Nikko）和大和（Daiwa）等。 台湾地区的首支ETF，追踪台湾50指数的宝来台湾卓越50基金，于2003年6月发行，基金管理人为宝来投信（Polaris）。目前，台湾共有11支ETF，资产规模约18.3亿美元，除宝来外，富邦（Fubon）也是台湾规模较大的ETF资产管理公司 Deborah Fuhr, Barclays Global Investors，October 2008， Deborah Fuhr, Barclays Global Investors，October 2008，“ETF Landscape” 作为一种交易所交易工具，ETF单位的流动性是投资者在买卖时最为关心的要素之一。然而，由于ETF可同时在一级市场进行申购和赎回，每日的成交量并不能完全成为评估该ETF的唯一标准，投资组合所持有的一篮子证券的流动性亦扮演着非常重要的角色。无论如何，我们参考ETF的换手率，比较各地区市场上资产规模较大的ETF之流动性与交投意愿，如表1。 表1 ETF流动性与交投意愿比较 基金名称 上市地 发行公司 发行日期 成交量* 总发行(百万股) 换手率 POWERSHARES QQQ 美国 Powershares 10/03/99 194,951,152 425.15 45.85% SPDR 史坦普500指数基金 美国 道富 1/29/93 353,806,080 814.07 43.46% ISHARES MSCI 新兴市场基金 美国 巴克莱 11/04/03 146,079,616 711.45 20.53% 华夏上证50基金 中国 华夏 2/23/05 446,626,528 2,837.57 15.74% SAMSUNG KODEX 200 韩国 三星 10/14/02 3,610,457 63.70 5.67% 标智沪深300指数中国基金 香港 中银保诚 7/13/07 9,892,520