人民幣匯率對進出口貿易影響的實證分析深圳金融信息網.doc

人民币汇率对进出口贸易影响的实证分析 陈桥华 作者简介：陈桥华，工商管理硕士，现就职于中国建设银行深圳市分行金融市场部。 自2005年7月21日人民币启动新一轮汇率制度改革以来，社会各界都高度关注人民币汇率变化对我国进出口贸易的影响。本文就新一轮汇率形成机制改革后，人民币汇率变化对我国贸易总量、结构、贸易主体等方面的影响进行统计及实证分析，通过建立人民币汇率对我国对外贸易各个方面影响的模型，具体分析汇率变化对贸易的影响方向及状况，并提出在人民币汇率形成机制进一步市场化推进过程中的相关政策建议。 一、新一轮汇率制度改革后进出口总体变化情况 （一）人民币汇率变化对我国对外贸易总量的影响 2005年7月21日，我国实施了新一轮汇改，人民币参考一篮子货币进行汇率调节，改变了人民币汇率与美元单一挂钩的形成机制，建立了根据市场需求变化、有管理的浮动汇率制度。2005年汇改后，人民币汇率一直稳定升值。2007年5月中国人民银行宣布银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五；2010年6月再次汇改，人民币汇率进一步升值；2012年4月中国人民银行宣布银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，人民币升值的趋势仍在持续。 从图1可以看到，2005年7月至今，人民币汇率持续小幅度缓慢升值，在此阶段，虽然贸易顺差额出现不同程度的波动，但顺差绝对量未改，表明在一定程度上，我国的顺差未受到实际有效汇率上升的影响。 图1：汇改以来人民币实际有效汇率指数（右轴）和月度贸易顺差（左轴，亿美元）变化情况 数据来源：WIND。 数据来源于万得（WIND）信息终端的经济数据库（EDB），本章节数据如无特殊说明均来源于该终端。 汇率和进出口变化率的曲线如图2所示，从2005年汇改至今，人民币实际有效汇率的走势与进口出口量的走势呈同向关系，而进口出口量的走势更为陡峭。从该图还可以看出，进口量和出口量变化率的图形十分相似，表明进口与出口具有较高的相关性。 图2：人民币实际有效汇率（右轴）和进出口量（左轴，亿美元）变化情况 数据来源：WIND。 （二）人民币汇率变化对我国对外贸易结构的影响 对外贸易结构具体包括商品结构、贸易方式结构、贸易主体结构以及对外贸易分布等，本节着重就人民币汇率与贸易结构之间的关系进行分析。 1、人民币汇率升值对贸易商品结构的影响。 贸易商品结构是指一定时期内整体贸易中各类商品出口的构成状况。对外贸易要在一定的进出口商品结构下进行，本文将商品结构分为初级产品及工业制成品进行论述分析。工业制成品有较高的技术含量，在国际市场上竞争能力强，创汇能力强。长期以来我国工业制成品出口呈显著增长趋势并在出口贸易中占绝对优势，人民币汇率升值后，工业制成品的出口占比稳步上升，初级产品的占比则呈现稳步下降的态势。由此可以看出，我国的产业结构升级一定程度上受益于人民币升值，使得工业制成品在出口总额的占比稳步提升。 过去人民币贬值曾经促进了我国贸易商品结构由资源密集型向劳动密集型转变。随着人民币新一轮汇率改革启动，我国目前的商品结构已经从劳动密集型慢慢向资本与技术密集型转变。 当前，工业制成品已在我国出口中占主导地位。对于劳动密集型产业来说，尽管汇率升值会引起劳动力价格上涨，劳动密集型商品竞争力变弱，但长远看，这也会促进淘汰高消耗、高能耗的企业，利于引进技术设备，提高产品质量。对资本与技术密集型产业来说，人民币升值使进口成本有效降低，有利于外资的进入，引进高新科技和设备，促进提高产品档次和质量。此外，由于资本密集型产品的需求弹性小于劳动密集型产品，而利润更高，所以人民币升值有利于我国资本密集型产业的整合发展，有利于贸易结构的改变和产业结构的升级。 图3：初级产品（右轴）和工业制成品（左轴）出口占比月度变化情况 数据来源：WIND。 2、人民币汇率升值对对外贸易方式结构的影响。 对外贸易方式结构是指各种对外贸易方式之间的比例关系及相互联系。本文所讨论的对外贸易方式仅指货物贸易方式，如一般贸易、进料加工贸易等。为便于分析，本文将一般贸易以外的贸易归结为非一般贸易类，即单边输入关境或单边输出关境的进出口贸易方式，其交易的货物是企业单边售定的正常贸易的进出口货物。 图4：一般贸易量占总出口量比重月度变化情况 数据来源：WIND。 从图4中可以看出，人民币汇率升值以来，一般贸易出口占总出口额的比率总体呈上升趋势，这说明人民币汇率升值对我国对外贸易方式结构产生了一定的影响。人民币汇率升值促进一般贸易的发展，究其原因主要有： 第一，2005年7月汇改以来，人民币不断升值，企业生产成本不断上升，迫使企业采用新技术和新的管理方法，增加产品竞争力；第二，长期以来，我国固定资产投资迅猛，从而形成了巨大产能，供需矛盾日益凸现，企业想方设法通