中国股市的发展历程跟展望.pptVIP

行情特点 通胀持续升温 基金暂停发行 美国次贷危机 中国石油上市后大幅下挫 大小非减持 2007.10.16——2008.10.28 第七次熊市 市场 涨跌区间 跌幅 上证综指 6124– 1664 -73% 深成指 19559 – 5577 -69% 一、中国股市的发展历程 行情特点 四万亿投资政策 十大产业振兴规划 2008.10.28——2009.08.04 第八波牛市 市场 涨跌区间 涨幅 上证综指 1664.93-3478.01 108.9% 深成指 5577.23-13943.44 150% 一、中国股市的发展历程 行情特点 欧债危机 中国经济艰难转型 新股扩容，大规模融资 2009.08.04——至今 第八次熊市 市场 涨跌区间 跌幅 上证综指 3478.01-2432.40 30% 深成指 13943.44-9989.09 28.35% 一、中国股市的发展历程 2.1 中国股市是典型的政策市 政策影响股市的独特性 任何国家股市都受政策影响，任何国家不可能完全放弃对股市的调控——中国政策影响股市的机制是独特的。 中国股市的政策博弈根深蒂固 中国股市的中国特色——政策市对股市投资理念产生了根本的影响——以至于有句股谚叫做“炒股要听党的话” 二、中国股市的特点 产品市场 生产要素市场 生产单位 （企业、政府） 消费单位 （居民户） 货币市场 短期资金 资本市场 中长期资金 收入 支出 产品、服务 产品、服务 劳动力、技术 劳动力、技术 支出 收入 投资 增值 金融产品 资金 股市是资本市场的一部分，而资本市场只是经济体系的一部分，因此中国股市的DNA来源天生就是带有中国特色的社会主义市场经济 二、中国股市的特点 政策干预过多 政策出台不可预期 政出多门 政策前后矛盾 二、中国股市的特点 2.2 国内政策特点 2.2.1 政策干预过多 时间 印花税税率 1990年6月28日 6‰，并要求对转让股票所产生的收益征收10%-20%的个人收入调节税 1991年10月10日 6‰降至3‰ 1992年6月12日 确认为3‰，收入税暂不征收 1997年5月10日 印花税率由3‰提高到5‰ 1998年6月12日 印花税率由5‰降至到4‰ 1999年6月1日 B股交易税率降低为3‰ 2001年11月16日 降为0.2% 2005年1月24日 降为0.1% 　2007年5月30日 升为0.3% 2008年4月24日 降为0.1% 2008年9月19日 改为卖出单边征收0.1% 二、中国股市的特点 2.2.2 政策不可预期 5.30暴跌：07年5月28日财政部负责人表示没有调整印花税的打算，5月30日凌晨宣布上调印花税 3.27国债事件 B股的历史遗留问题 二、中国股市的特点 2.2.3 政出多门 证监会、财政部、发改委、央行、国资委等多个部门政策都对股市有影响。根源是历史上证监会是证券委的执行部门，证券委由多个部委副职牵头的。 2005年国九条《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台（适度宽松的货币政策），同年宏观调控出台 （双稳健） 二、中国股市的特点 2.2.4 政策前后矛盾 1996年12月16日，1100点，人民日报社论《正确认识当前股票市场》 ：指出对于目前证券市场的严重过度投机和可能造成的风险，要予以高度警惕，要本着加强监管、增加供给、正确引导、保持稳定的原则，做好八项工作 1999年6月15日，1400点，恢复性行情，证券市场的良好局面来之不易，各方面都要倍加珍惜。 适度宽松和稳健的货币政策：央行货币政策定调就这两种，但是从05年到12年，同一种调子可以完全相反，稳健可以比适度宽松更加宽松，适度宽松可以比稳健更加从紧。 二、中国股市的特点 2.3 经过股改之后的博弈机制 国企解困——国有资产保值增值 培育机构投资者-既得利益阶层扩大 保荐人制度 听党的话 全流通 政策市 政府在市场寻求利益的目标未变，但手段市场化 政策博弈机制——利益漏出依旧存在 政策已经开始强调市场化、国际化、规范化，但改革路径受到既得利益阶层干扰 二、中国股市的特点 2.3.1 政策目标的偏离 政府在股市当中即是裁判员也是运动员，在逐利冲动的作用下，对于股市的政策安排自觉不自觉的偏向于特定主体。 成熟市场是政策目标的长期利益，但短期功利目标往往干扰长期利益政策的落实。 以上造成政策和普通投资者利益的矛盾，特别是在短期利益上失衡的利益分配培育了大批既得利益阶层，政策对追求利益时，往往又会受到既得利益阶层的干扰，造成利益不管是长期的还是短期的都有额外的漏出 二、中国股市的特点 2.3.2 价格失效 价格