稳定需求消化高库存.docVIP

第 PAGE 12 页 共 NUMPAGES 13 页 稳定需求消化高企库存 未来铜价或将先抑后扬 冠通研发中心 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc291759608 前言 PAGEREF _Toc291759608 \h 2 HYPERLINK \l _Toc291759609 一、铜价走势及进口成本分析 PAGEREF _Toc291759609 \h 3 HYPERLINK \l _Toc291759610 (一)、铜价高位震荡 PAGEREF _Toc291759610 \h 3 HYPERLINK \l _Toc291759611 (二)、进口铜持续亏损 PAGEREF _Toc291759611 \h 4 HYPERLINK \l _Toc291759612 二、基本面分析 PAGEREF _Toc291759612 \h 5 HYPERLINK \l _Toc291759613 (一)、全球精炼铜产量快速增长 PAGEREF _Toc291759613 \h 5 HYPERLINK \l _Toc291759614 (二)、中国铜进口成倍增加 PAGEREF _Toc291759614 \h 5 HYPERLINK \l _Toc291759615 (三)、中国铜库存创历史新高 PAGEREF _Toc291759615 \h 6 HYPERLINK \l _Toc291759616 三、融资铜相关分析 PAGEREF _Toc291759616 \h 7 HYPERLINK \l _Toc291759617 (一)、铜融资的操作流程 PAGEREF _Toc291759617 \h 7 HYPERLINK \l _Toc291759618 (二)、铜融资的动力分析 PAGEREF _Toc291759618 \h 7 HYPERLINK \l _Toc291759619 四、铜后市需求分析 PAGEREF _Toc291759619 \h 8 HYPERLINK \l _Toc291759620 （一）、铜市内需稳定 PAGEREF _Toc291759620 \h 9 HYPERLINK \l _Toc291759621 （二）、铜市外需预期增强 PAGEREF _Toc291759621 \h 10 HYPERLINK \l _Toc291759622 四、结论 PAGEREF _Toc291759622 \h 11 HYPERLINK \l _Toc291759623 免责声明： PAGEREF _Toc291759623 \h 12 前 言 2011年3月30日，国家外汇管理局发布了一则通知—《关于进一步加强外汇业务管理有关问题的通知》，该《通知》对转口贸易项下外汇收入的结汇和划转提出了更严格的要求，并下调了预收货款和90天以上延期付款的基础比例。 而在较早的时间，英国金融时报的一则关于中国铜库存激增的报道，在市场中掀起轩然大波，但令人生疑的是，此事件并未令伦铜走势承压，当天反而大幅上涨2.8%，并且在随后的时间内价格并未出现大幅的下探，而是以区间震荡为主并且价格重心也在不断的上移。 中国铜隐性库存严重高企，并且国家外汇管理局严加融资管理手段等利空影响下，为何铜价依然能够保持坚挺，是因为市场已经对于后市强烈看好抵消了这则消息的利空影响，还是铜的背后有更深层次的原因在支撑着铜价？ 一、铜价走势及进口成本分析 (一)、铜价高位震荡 图：08年7月至11年4月沪铜及伦铜走势图 （制图：冠通期货） 在面对2008年金融海啸强烈冲袭，2009、2010两年世界各主要经济体采取了史无前例的救市措施，充分发挥宏观调控作用、采用非常规的财政和货币政策，使全球经济避免了长期深幅下跌和经济衰退的恶性循环，铜价也自然而然的大幅走高，其中LME三月期铜不仅收复了失地，而且创造了万元的新高点，而在此期间，叙说最多的则是“中国需求”，是“中国需求”拯救了当时岌岌可危的铜价。 在经历了最困难的2009年后，国内经济又经历了最复杂的2010年，铜价的走势也如宏观经济一般跌宕起伏。2009年，全球量化宽松催生了铜的“非典型”牛市；2010年，发达国家和新兴国家在宽松和紧缩之间徘徊，导致铜价剧烈波动。从2009年以来铜价的走势可以发现，铜价每一次转折都是价值重估的过程，而铜价的每一次重估都伴随着中、美两个主要经济体货币政策的转变