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中小企业成长性影响因素分析 　　摘要:本文选取深交所中小板100家上市公司2007年6月至2009年9月面板数据,运用多元回归的方法,研究中小上市公司成长性的影响因素及影响效果。研究发现:我国中小板上市公司成长性与其盈利能力、偿债能力、股本扩张能力、现金流量能力、资产规模等指标存在正相关关系,与财务风险和代理成本呈负相关,而与财务杠杆不相关;盈利能力和股本扩张能力是影响中小板上市公司成长性的最主要因素,而财务风险则是抑制其成长性的主要因素。 　　关键词:成长性;中小上市公司;影响因素;面板数据 　　 　　Abstract:This paper makes an empirical study on the growth factors of Chinas small and medium enterprises(SME) based on panel data from 100 listed small and medium companies over a period of two and half years. Research results show that the growth of SME is positively related to its ability of earning,liquidation,capital expansion,cash flow and assets, while its negatively related to financial risks and agent cost,whats more the growth of SME has nothing to do with its financial leverage. In conclusion,Earning and capital is vital to the growth of SME,while financial risk and agent cost are major factors that jeopardize the growth of SME. 　　Key Words:growth,SME,influencing factor,Panel data 　　中图分类号: F830.91 文献标识码:A 文章编号:1674-2265(2010)02-0066-05 　　 　　一、引言 　　 　　成长性是指公司实现可持续成长的能力,它是预测企业未来经营状况的重要指标。对公司成长性进行研究,有利于认清公司在市场竞争中所处的地位和发展前景,对所有者、债权人、管理者和投资者等相关利益者具有十分重要的理论意义和现实意义。要考察公司是否具有成长性,研究如何保持并提高成长性,就要明确公司成长性受到哪些因素的影响以及如何影响。 　　中小企业是中国经济发展的巨大推动力量,然而在当前环境下,我国中小企业在发展中仍然存在很多问题。随着创业板的推出,中小企业的成长性问题成为公众关注的热点,对中小企业成长性和投资价值的研究也成为学术界关注的焦点。本文以我国中小企业板上市公司作为主要研究对象,基于上市公司面板数据,运用实证研究方法对影响我国中小企业成长性的因素进行研究。 　　 　　二、国内外文献综述 　　 　　Robert Gilbrat(1936)最早研究中小企业成长性问题,此后国内外学者针对公司成长性影响因素展开了广泛而深入的研究,并取得了丰硕的成果。王毅(2002)实证研究发现样本企业的核心能力与盈利性和成长性之间存在着显著的正相关关系;张祥建、裴峰等(2006)运用回归模型研究了上市公司核心能力与盈利性和成长性之间的内在关系,发现财务状况、经营能力和治理结构与上市公司成长性的正相关关系均比较显著;Coad(2007)研究发现公司成长性与公司盈利能力,现金流量能力和股本扩张能力存在相关关系。在债务融资比率方面,Gaver(1993)证明资产负债率与成长机会负相关;安宏芳、吕骅(2002)运用了皮尔逊相关系数和斯皮尔曼相关系数进行了相关性分析,得出资产负债率与成长性正相关的结论。Hart、Prais(1996)实证研究发现成长速度和公司规模无关,如果大小公司都以随机方式增长,由于大公司的规模基础较大,所以大公司规模增长会比较显著;程惠芳和幸勇(2003)通过对科技型企业的成长性与资本结构和资产规模进行研究发现,企业规模和财务杠杆对企业成长性有积极作用;Cherer (1980)、Evans (1987)发现公司成长性与其规模负相关,公司的成长随公司的规模增长而下降。James、Gerry(2006)的研究结果表明公司治理对中小企业成长性有显著影响。 　　上述研究成果极大地拓展了企业成长性理论在