本周图表企业巨头崛起.PDFVIP

本周图表：企业巨头的崛起 作者：Federico J. Díezt 和Daniel Leigh 2018 年6 月6 日 在发达经济体中， “超级巨星”企业的市场支配力正在上升（图片：baranozdemir/iStock by Getty Images ）。 大公司 （从航空公司到制药公司，再到高科技公司）的经济财富和实力不断上升，从而 引发人们对市场过于集中和市场支配力掌握在少数公司手中的担忧。特别是在发达经济 体，企业市场支配力的上升被认为是造成企业投资低下 （尽管利润有所上升）、商业活 力下降、生产率疲软以及支付给工人的收入比重下降的原因。 企业巨头的崛起提出了新的问题，即这种趋势是否会持续；如果趋势持续下去，是否需 要重新思考相关政策，以便在数字时代维持公平和强有力的竞争。然而，衡量企业的市 场支配力比较困难，一些如市场集中度或利润率等常用指标可能会产生误导。 国际货币基金组织博客主页：/ 2 本周图表表明，这是一个非常普遍的问题，它不仅仅限于大型技术公司（Big Tech ）。 分析是基于即将公布的基金组织工作文章（使用来自74 个国家公开上市公司的数据）。 具体而言，本图表跟踪所有公司货物和服务的平均利润率，对发达经济体以及新兴和发 展中经济体的定价进行比较。利润率是指企业出售产品所收取的价格与生产额外单位产 品的成本之比。它是一个衡量市场支配力的指标。 该图揭示了两个明确的事实。首先，自20 世纪 80 年代以来，发达经济体的利润大幅上 升，平均上涨了43%，而且此趋势在过去十年里有所加快。其次，在新兴市场和发展中 经济体，利润上涨要温和得多，自1990 年以来平均上涨了5% 。 更深入的分析表明，发达经济体利润上涨主要由“超级巨星”企业带动。这些企业想尽 办法进一步提高其市场支配力，而其他企业的利润率基本持平。有趣的是，这一模式几 乎发生在所有经济部门，而不仅仅是信息和通信技术部门。 我们是否应关注发达经济体企业市场支配力的提高？答案是肯定的，特别是如果这一趋 势继续延续下去。文章发现，在较低水平基础上，利润提高起初是与投资增加和创新有 国际货币基金组织博客主页：/ 3 关，但是，当市场支配力变得太强大时，这种关系就转为负相关。此外，在市场集中度 较高的行业，利润率与投资和创新之间的负相关性更强。 文章还发现，企业的劳动力占比和利润率之间存在负相关关系，这意味着在市场支配力 上升的行业中，劳动力收入比重下降。换言之，随着市场支配力上升，企业支付给工人 的收入占比下降，而流入利润的收入占比上升。 相关政策影响如何呢？这些将取决于全球市场支配力上升背后的因素 （这些因素仍在辩 论中）。可能的罪魁祸首包括诸如软件等无形资产的增加、网络效应（产品对用户的价 值随着产品用户数量增长而增加）或者是反垄断执法力度的减弱。这方面还需要进行更 多的研究来加以区分。 国际货币基金组织、世界银行和经济合作与发展组织即将举行的会议将深入讨论企业市 场支配力、竞争政策、产品市场（取消）管制及其宏观经济影响等主题。 观看2018 年国际货币基金组织和世界银行春季会议研讨会关于“数字化和新镀金时代” 的视频。 ***** Federico J. Díez ，国际货币基金组织研究部结构改革组的经济学家。加 入基金组织之前，他在波士顿联邦储备银行工作。其研究领域包括企业 的市场支配力、创新、创业精神、公司组织和计价货币。他拥有威斯康 星大学麦迪逊分校的经济学博士学位。 Daniel Leigh ，国际货币基金组织西半球部副处长。他的研究领域是国 际宏观经济学，重点关注财政和货币政策。他拥有约翰霍普金斯大学经 济学博士学位和伦敦经济学院经济学硕士学位。 国际货币基金组织博客主页：/