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分级基金12月月报 PAGE PAGE 10 敬请参看文末 敬请参看文末免责条款 2011年12 2011年12月5日 好买基金研究中心 分级基金月报 继续配置固定收益类份额 分级基金12月月报 12月市场概况 12月，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2199.42点，跌134.00点。跌幅为5.74%；深成指收于8918.82点，跌774.57点，跌幅为7.99%。大盘股强于小盘股。中证100下跌4.29%，中证500下跌14.48%。23个申万一级行业无一行业上涨，其中，金融服务、房地产、家用电器表现居前，分别为-1.66%、-5.51%、-6.19%，有色金属、轻工制造、综合表现居后，分别为-17.40%、-17.60%、-17.62%。 12月，中信标普全债指数上涨0.77个百分点。 12月各行业涨跌幅 数据来源：好买基金研究中心 分级基金各个份额12月份的净值与价格表现 基础份额的净值表现——股基下跌，债基上涨 本月所有的股票型分级基金全部下跌，其中净值跌幅最大的是信诚分级，跌13.69%，其他指数型的基金跌幅也较大。大盘股指数基金跌幅较小，双禧中证100跌4.04%。 12月分级股基基础份额涨跌 数据来源：好买基金研究中心 12月新上市基金未纳入统计范围 本月债券市场继续上月的上涨走势，除万家添利外，所有分级债基都取得正收益。其中涨幅最大的是博时裕祥，上涨1.70%。表现最差的是万家添利，下跌1.31%。 12月分级债基基础份额涨跌 数据来源：好买基金研究中心 12月新上市基金未纳入统计范围 基础份额折价率情况——无配对转换债基维持高折价 没有配对转换机制的分级基金在12月的所有交易日内都呈现出折价的走势。从单个基金看，国泰估值优势的折价率较低，月初在2%以内，进入月中就开始出现溢价的表现。相对而言，其他四只分级债基的整体折价率都较高，其中泰达宏利聚利折价率一直维持在12%左右，造成泰达宏利聚利折价率如此之高的原因，主要是该基金的到期时间过长，还有4.5年，因此对应高折价以弥补时间价值。虽然这些基金折价率比较大，但由于缺乏配对转换机制，无法进行套利交易使折价率变小。 无配对转换分级基金12月整体折溢价走势 数据来源：好买基金研究中心 12月新上市基金未纳入统计范围 可配对转换的分级基金在12月的折溢价比较小，基本上都在-2%到2%之间，由于配对转换是需要一定的申购赎回费的，因此大部分情况下都没有明显的套利机会。只有建信双利和兴全合润出现过2%的溢价，但这两只基金的流动性一般，因此虽然溢价率体现出套利机会，操作比较困难。分级基金的流动性也是投资者在进行套利活动时需要注意的重要因素。 可配对转换分级基金12月整体折溢价走势 数据来源：好买基金研究中心 12月新上市基金未纳入统计范围 进取份额的价格与净值表现 2.1分级股基进取份额——净值大跌，二级市场表现不佳 12月分级股基进取份额的净值全部下跌，由于杠杆的作用，进取份额的净值跌幅都较大，跌幅最小的是瑞和远见以及瑞和小康，两者都没有到达杠杆区间，因此跌幅和母基金相同，下跌6.11%。跌幅最大的是申万进取，跌30.67%，跌幅第二的是信诚500B，跌28.99%。跌幅较大的基金本身的杠杆较大，如申万进取杠杆一直在4倍以上，加之母基金的跌幅又较大，因此两者结合造成杠杆股基大幅下挫。 从二级市场的表现看，也都是下跌的，但大多数基金的价格跌幅都小于净值的跌幅。跌幅最大的是信诚500B，跌25.10%。由于价格的跌幅小于净值，分级股基进取份额的溢价率也在不断攀升，需要投资者注意。 12月分级股基进取份额净值与价格涨跌幅 数据来源：好买基金研究中心 如果定义当月进取份额涨幅/基础份额涨幅为当月实际杠杆，把价格涨幅/净值涨幅定义为杠杆弹性，则可以把股票型进取份额的属性在下表中列出。本月实际杠杆最大的是申万进取，当月的实际杠杆为3.98。最低的是瑞和远见和瑞和小康，，主要是因为瑞和远见和瑞和小康互净值都在1元以下，因此都没有到达杠杆区间。 从杠杆弹性看，都比较弱，大部分小于1，表明在下跌过程中，股基进取份额的二级市场价格跌幅小于净值跌幅，投资者仍然看好后市的反弹。 12月股票型分级基金的进取份额概况 　 当月实际杠杆 杠杆弹性 申万菱信深成进取 3.98 0.51 银华鑫利 3.36 0.95 银华锐进 2.44 0.72 国泰估值进取 2.43 0.65 长盛同庆B 2.21 0.82 信诚中证500B 2.12 0.87 国联安双禧B中证100 2.03 0.95 建信进取 1.93 0.79 兴全合润分级B 1.76 0.79 国投瑞银瑞福进取 1.51 0.86 银华瑞祥 1.28 0.88 国投瑞银瑞和远见 1.00 0.93 国投瑞银瑞和小康 1.