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上市公司盈利质量评价的研究 　　摘 要：分析讨论了操纵盈利质量的动机以及识别盈利真实性的信号，并选取了2009年-2012年深市房地产行业的上市公司为样本，从企业的盈利能力、经营能力、盈利的收现性、持续性、安全性和成长性六个方面设计评价企业盈利质量的指标，并运用因子分析法构建企业盈利质量综合评价模型，最后提出了改善企业盈利质量的建议。 　　关键词：房地产上市公司；盈利质量；评价指标；因子分析；综合评价模型 　　中图分类号：F23 　　文献标识码：A 　　文章编号2015 　　1 引言 　　目前，投资者主要依靠企业公布的财务报告来了解财务信息，财务报表披露的收益信息越来越成为外部信息使用者判断企业获利能力和发展前景的重要依据，在现代企业制度下，信息不对称性使其无法直接判断企业盈利信息的真实性，导致决策失误。据统计，2012年我国18家上市公司财务造假情况严重，盈利质量低下给社会造成了很大的损失。因此，建立起盈利质量的综合评价模型，识别上市公司盈利质量已经成为市场发展的客观需要。 　　2 研究基础 　　近年来频繁的财务造假促使很多投资者与债权人越来越看重报表反映企业经营状况的真实性水平。对利润和盈利能力的分析不仅仅停留在数字阶段简单的“量”，而是结合企业的现金流量，资产状况等深入地分析报表的“质”的问题。 　　2.1 国内研究现状 　　秦志敏（2003）在论述上市公司盈利质量透视策略时，利用现金流量表，运用盈利现金比率、净资产现金回收率、现金毛利率三个预警指标分析判断盈利能力和盈利质量。曹强（2005）设计了预测价值指标、反馈价值指标、真实性指标、中立性指标、及时性指标与可验证性指标，构建盈利质量评价体系，并且运用因子分析法对评价指标进行统计分析。王化成（2008）在盈利质量概念界定与计量的基础上，分别从盈利的预测性、结构性、持续性、稳健性和及时性四个方面对盈利质量特征进行了实证分析和检验。 　　2.2 国外研究现状 　　ThomaS，RobertThoma（1999）把净利润和经营现金净流量之间的差额作为会计舞弊的预警信号，验证发现，该指标使得原有的预警模型效果更佳。Peter D.Wysocki（2005）对D-D模型进行修正，并且提出使用收益持续能力、预测性和收益价值之间的相关性衡量盈利质量高低的方法。 　　综上所述，国内外对盈利质量的评价方法没有统一的标准，我国针对特定行业上市公司盈利质量的综合评价体系研究较少，因此本文选择了房地产行业作为样本，设计从多个角度评价企业盈利质量的指标，并运用因子分析法构建了综合评价模型。 　　3 盈利质量概述 　　3.1 盈利质量的定义及操纵动机 　　盈利质量（Earnings Quality）的概念最早产生于20世纪30年代的美国。60年代，OGlove（奥特洛弗）出版了颇具影响力的投资咨询报告《盈利质量》，自此盈利质量就在证券业日益受到重视。企业一般通过操纵发行上市、再融资、避免特殊处理或退市和粉饰业绩的方法来使其受益。 　　3.2 识别盈利质量真实性的信号 　　识别盈利质量真实性的信号主要可以从三年以上应收账款长期挂账、虚拟资产比重较高、非经常性业务频繁发生、关联交易的依赖性、财务状况异常等方面识别。 　　4 盈利质量指标设计 　　根据财务舞弊的研究综述，本文从以下六个方面设计了评价企业盈利质量水平的指标。 　　4.1 盈利能力 　　（1）总资产报酬率=净利润/平均资产总额；（2）净资产收益率=净利润/平均股东权益。 　　上述指标反映了企业投入总资产获取收益的水平、企业自有资本的获利能力。 　　4.2 营运能力 　　（1）存货周转率=销售收入/存货；（2）应收账款周转率=销售收入/应收账款；（3）总资产周转率=销售收入/总资产。 　　上述指标分别反映了存货的利用效率、应收账款的利用效率和总资产利用效率。 　　4.3 盈利收现性 　　（1）盈利现金比率=经营现金净流量/净利润；（2）总资产现金回收比率=经营现金净流量/平均资产总额；（3）净资产现金回收比率=经营现金净流量/平均股东权益。 　　上述指标分别反映了企业每元净利润中收到现金、投入带来的现金收入和自有资本的投入带来的现金收益。 　　4.4 盈利持续性 　　（1）主营业务贡献率=主营业务利润/利润总额；（2）营业利润比率=营业利润/利润总额；（3）非经常性损益占净利润的比率=扣除非经常性损益后的净利润/净利润。 　　上述指标反映了企业主营业务的鲜明度、营业利润占比和非经常性损益对企业净利润的贡献。 　　4.5 盈利安全性 　　（1）流动比率=流动资产/流动负债；（2）资产权益率=年末权益/年末资产。 　　该指标反映了企业