Q4看好华东、中南、西南需求,地方政策看环保.PDFVIP

2018 年 09 月 24 日 证券研究报告 资源与环境研究中心 水泥行业研究 买入 （维持评级 ） 行业周报 ) 市场数据(人民币） Q4 看好华东、中南、西南需求，地方政策看环保 市场优化平均市盈率 18.90 不松反严 国金水泥指数 2654.57 沪深300 指数 3410.49 上证指数 2797.49 行业点评 深证成指 8409.18 中小板综指 8517.89  本周建筑材料板块+5.04% ，上证综指+4.32%，创业板指数+3.26% ，沪深 300 指数+5.19%，“美对华2000 亿美元商品加征关税”事件阶段性靴子落 地，国常会对社保征缴改革及时打补丁促市场悲观情绪修复，市场回暖显 3756 著。分子板块来看，受益国常会及发改委发布基建补短板推动会，水泥制造 3517 （+7.93%）强势反弹。 3278  需求端：1-8 月西南片区最佳，西北最弱，Q4 看好华东、中南、西南需求， 3039 关注边际改善的华北需求。1）本周公布各省市固定资产投资额及水泥产量 2800 2561 数据。从各省市固定资产投资来看，其中华东（+8.12%）/ 中南（+9.93%） 2322 / 西南（+10.73%）表现较好，华北（-9.46%）/ 西北（-8.78%）表现较差， 5 5 5 5 2 2 2 2 但华北较 7 月（- 10.92%）边际改善。从水泥产量来看，西南（6.46%）表 9 2 3 6 0 1 0 0 7 7 8 8 现最好，华北（-4.5% ）/ 西北（- 10.98%）表现较差，华东（0.52%）/ 中南 1 1 1 1 （2.52%）与去年维持一致。2 ）我们认为 10 月之后，预计东北、西北地区 国金行业 沪深300 受气候影响需求仍弱，华东、中南。西南需求仍旺，关注固投需求边际改善 的华北地区。  供给端：水泥行业延续 2016 年政策，首提“差别化”政策，水泥行业随关 相关报告 随停或成地方政府限产首选行业，地方政策看环保不松反严。1）本周工信 1. 《环保宽松对供给影响有限，开工加速支 部发布《关于重点区域建材工业 2018-2020 年秋冬季开展错峰生产的通 撑价格- 《2018-09-...》，2018.9.16 知》，建材工业错峰生产涉及区域更广，从去年的“2+26 ”区域扩大到长三 角、汾渭平原，采暖季水泥行业要求继续执行 2016 年错峰生产政策，其他 建材行业继续执行 2017 年错峰生产政策，非采暖季执行特别排放限值，并 结合当地实际情况,在春节期间、酷暑伏天和雨季开展错峰生产。文件首次提 出“差别化错峰生产”和“差别化