财务管理 中科 许立新教授.pptVIP

第四章 证券投资管理 本杰明·格雷厄姆投资原则：  1.内在价值：是价值投资的前提。 　　2.市场波动：要利用市场短期经常无效，长期总是有效的弱点，来实现利润。 　　3.安全边际：以四毛的价格买值一元的股票，保留有相当大的折扣，从而减低风险。 案例引入： 如果一台机器每年可产生5万元的净现金流入，并且效益可持续20年，在市场利率水平为10％的假设下，这台机器的内在价值应该是多少？ 我们可套用前文将5万元现金折现20次后再全部加总的程序，计算出该机器的内在价值为425 680元。 凡是理性的投资人，都会要求卖方以不高于内在价值的金额出售该机器，否则就不愿购买。 如果一家公司每年能为你带来5万元的净现金流入，并且持续20年，在假设10％的投资报酬率之下，利用对未来现金流量的折现，推算出这个企业的内在价值是425 680元。如果你真的以425 680元购买这个企业，而它的财务报表的账面净值只有200 000元，便必须承认225 680元的商誉。 问题：影响企业内在价值的因素有哪些？（未来的现金流，折现率） 第一节 债券投资 一、我国现行债券及其发行的特点 1、国债占有绝对比重 2、债券多为一次还本付息和利随本清式存单型债券，且单利计算，平价发行 3、企业债券利率相对较低 二、债券估价模型 1.永久债