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上市公司盈余预测的影响因素的研究 　　［提要］ 本文系统地分析影响财务分析师盈余预测的主要因素，从盈余预测的精确度、财务分析师的专业能力和激励行为特征两个方面论述影响独立盈余预测质量的主要动因，并指出只有通过改进会计信息系统及完善交易主体激励相容约束机制，才能最终提高盈余预测质量。 　　关键词：盈余预测精确性；财务分析师；激励机制 　　中图分类号：F27 文献标识码：A 　　收录日期：2012年12月3日 　　一、引言 　　盈余预测是预测者（包括企业管理者和外部金融分析师）基于企业现有的或者连续几年的会计信息和一定的假设，对企业未来一年或几年的财务状况及经营成果做出的预测。而传统的会计信息虽具有可靠性，但企业未来的发展还有很多不确定的因素，传统的会计信息已不能满足会计信息使用者的需求，所以盈余预测已成为一种必然趋势，它不仅弥补了传统会计信息局限性的不足，而且还增强了信息的有用性。 　　然而，盈余预测却带有很强的主观性，容易受很多因素的影响，如：企业管理层想要体现企业在同业竞争者中的优势，并且希望激励员工，增强他们的自信心，这时管理层就希望报出的盈余预测是好的；而对于投资者来说，他们希望该企业是值得投资的，并且他们的投资能够得到高回报，此时他们也是希望企业披露出的盈余预测是好的，当然他们也会请金融分析师来对该企业做出预测；但对于竞争者，他们则希望竞争对手的盈余预测是不好的，出于这一目的，他们可能会请金融分析师来对企业做出不好的预测，从而影响企业的股价。 　　二、预测精确度的研究分析 　　影响财务分析师盈余预测精确性的因素主要有两方面：一是预测主体方面，如财务分析师自身素质和预测能力，如对宏观政策信息、行业背景信息及公司的基本面信息解析能力和利用能力，对各方面未来趋势的把握能力等；二是被预测客体方面，如上市公司的规模、发展速度、盈余质量、信息披露质量和被关注程度等（姜国华2004）。总体说来，鉴于对财务分析师预测行为研究的复杂性，大部分研究仍集中在对公司因素的研究。 　　我们可将影响财务分析师远期盈余预测的因素分为两类：1、无显著影响的因素，包括公司规模，扩张速度和历史盈余波动性，上市公司的规模越大，公司股本扩张越大或历史盈余波动都有可能影响财务分析师的远期盈余预测的精确度，但这些因素的影响基本不显著；2、有显著影响的因素，包括盈余可持续性和预测机构的数量，在公司的利润总额中非营业利润的增加，降低了盈余的可预测性，即盈余可持续性越大，预测的误差越大，预测精确度越低；对于预测机构的数量，越多的财务分析师对同一上市公司关注，越能形成市场共识，越能降低盈余预测偏差，提高预测的精确度。 　　通过以上研究分析，我们可得到如下启示：1、对于国家来说，应进一步培养和发展我国的财务分析师行业，扩大财务分析师的数量，对上市公司盈余远期盈余发布预期，提高上市公司受关注程度，更好地融通资本市场信息；2、对于上市公司管理当局来说，要积极主动向市场（包括财务分析师）提供信息，特别是公司经营业绩可持续性方面的信息，以削弱市场的信息噪音，减少公司股价的波动；3、对于财务分析师来说，在对上市公司的远期盈余进行预测时，要有所侧重，重点关注非营业利润比重大、规模大、历史盈余波动大的公司的未来盈余，提高远期盈余预测的可靠性，更好地为投资者提供服务。 　　三、财务分析师专业胜任能力与激励机制对盈余预测的影响 　　财务分析师的盈余预测实际上是一种对上市公司财务或非财务信息进行收集、整理、加工、输出、解释等的一系列工作的集成。每个信息处理的步骤都直接或间接地影响着财务分析师的盈余预测质量。具体而言，财务分析师应该具有至少三个方面的基本能力：一是财务报告的解释能力。会计系统日渐复杂，要求分析师能够理解、综合和解释会计数据，并能够结合非财务信息，使上市公司的财务信息更具可读性和可理解性；二是财务预测能力。分析师要从纷繁复杂的会计信息中，运用专业经验，处理财务数据，向投资者提供准确、及时、客观、独立的盈余预测结果；三是决策咨询能力。除了财务分析师的盈余预测信息为投资者提供价值外，还会根据部分投资者和企业管理者的要求提供其他经营和投资决策咨询服务，例如研究股票发行、评价企业价值和稳健性、股票推荐等附加值服务。总之，盈余预测过程是财务分析师的专业胜任能力、职业经验和职业道德操守的综合的结果。 　　财务分析师的专业胜任能力对盈余预测的质量影响不言而喻，但激励机制直接影响财务分析师专业能力的发挥。活跃在资本市场中的财务分析师一般可以分成两类：卖方分析师和买方分析师。本文只对卖方分析师的激励动机和行为特征进行分析。 　　目标上市公司的管理者关心的是其所持公司股权的价值和现金薪酬，而这些收益的兑现有赖于业绩目标的实现，特别是盈余目标的实现。对于广大的投资者，卖