企业绩效的影响因素分析.docVIP

企业绩效的影响因素分析 　　摘要：本文从深市上市公司2011年财务报告中随机选取了73个样本，研究了行业状况、资本结构、公司治理结构、智力资本、管理层诚信、企业社会责任、企业规模等因素对企业绩效的影响。研究发现：深市上市企业的绩效与独董智力资本、高管智力资本以及企业规模均存在显著的关系，但影响各异。 　　关键词：企业绩效 因素 智力资本 企业规模 　　长期以来我国企业经营绩效低下，这不仅严重影响了我国市场经济的持续健康发展，也对企业自身在市场经济的激烈竞争中能否可持续发展产生了重大影响。必须对导致企业绩效不佳的原因进行分析，探寻改善企业经营管理的最佳方法。 　　一、研究设计 　　（一）研究假设 目前有关企业绩效影响因素的研究较多，但研究基本上是从单个或少数因素分析，很少有将多个影响因素结合在一起分析对企业绩效的影响。本文提出了影响企业绩效的多种因素，并以此提出假设。相关研究则表明，从总体上行业结构是我国企业绩效低劣的重要影响因素，但对部分行业却存在不同的情况，对于这些行业来说企业拥有的资源与经营管理水平则成为企业绩效的重要影响因素，而且其影响超过行业状况的影响。本文将企业绩效影响因素划分为外部因素和内部因素。其中，行业状况构成外部因素方面的核心，而内部因素的关键要素则包括：资本结构、所有权结构、公司治理结构、人力资本等多种因素。据此假设： 　　假设1：企业所处行业的属性对企业绩效有显著的影响 　　相关研究表明，当企业资本结构趋于合理时，其通过财务杠杆获取的好处也在增加，从而会导致企业绩效相应增加；反之，则导致企业债务负担沉重，偿债能力急剧恶化，进而对企业绩效产生严重不利影响，极端情况下甚至会导致企业破产倒闭。据此假设： 　　假设2：企业的资本结构的对企业的绩效有显著的影响 　　企业实际控制人直接或间接持股水平占绝对优势时，其将对企业的重大经营管理决策产生最直接、最大的影响，控股股东有可能会过多地利用这种优势操纵董事会和管理层作出损害其他中小股东利益的决策。如果股权过于分散，则可能出现“搭便车”现象，即每个股东都不会努力实施对经营管理层的监督制约，由于所有股东都没有积极性去监督制约企业的经营管理层，很可能导致经营管理层大权独揽，为确保其自身效用的最大化，又很可能做出损害所有股东利益的情况，从而导致企业绩效变差。当企业同时发行A股和B股，或者同时存在境外法人股及境外发行上市时，企业经营管理者面临的压力将会增加，其努力履行受托管理责任的概率将会增大，同时大股东在考虑到国际影响的情况下操纵企业经营管理和报表的可能性也会相应降低，从而企业可能呈现出较好的绩效。实际控制人是国有或者集体，其实际控制权人对企业董事会和高管的监督功能可能弱于民营或者外资企业，因此同等条件下，国有或集体企业的绩效会相对较差。因此假设： 　　假设3：控股权人所持股份与企业绩效之间呈现非线性关系，其比例过高或过低，均会对企业绩效产生负面影响； 　　假设4：存在境外法人股、B股、境外发行外资股时，企业绩效提升显著； 　　假设5：当企业的实际控股权人为国有或集体性质时，企业的绩效会相对较低； 　　假设6：企业股权集中度对企业绩效影响显著，在一定范围内，股权集中度与企业绩效呈正相关； 　　当企业控股股东占绝对控制地位时，其对独立董事的聘用及报酬支付决策均能施加直接影响，如果控股股东愿意施加这种影响，独立董事制度将不会产生任何效果，在一定程度上甚至可能会削弱其他中小股东对企业的监督，从而可能对企业绩效产生不利的影响。因此假设： 　　假设7：董事会规模对企业绩效有显著的正向作用； 　　假设8：董事会中独立董事占比越高，企业绩效会显著地越好 　　在两职合一情况下，虽然信息传递的效率和组织决策的效率均会更加有效，但是董事会对公司经营管理层的监督可能弱化，极端情形下董事会和管理层可能串通一起，或者董事长会为了自身利益的最大化，从而可能利用其经营管理的权力做出损害其他股东利益的行为，即两职合一可能会对企业的绩效产生负面影响。因此假设： 　　假设9：企业两职分离时，企业绩效会显著较好 　　对管理层的适度的薪酬激励在一定程度能够促使其努力履行受托管理责任，提高企业的经济效益。但是由于目前我国企业的激励机制建设还不够完善，存在激励不足（如较多民营企业）或激励过度（如较多国有企业）的现象，从而导致激励政策的效果不甚理想，一定程度上也影响了企业绩效的进一步提升。因此假设： 　　假设10：高管持股比例过高或过低，均会导致企业绩效降低，高管持股比例适中时，企业绩效会较好； 　　假设11：对高管合理的薪酬激励，企业绩效会较好 　　智力资本包括组织资本和人力资本两个部分，但目前有关智力资本与企业绩效关系的研究主要还是集中在人力资本与企业绩效关系的研究上。2