（毕业学术论文设计）-我国国债发行规模影响因素分析.docVIP

PAGE w 我国国债发行规模影响因素分析 摘要文章对我国国债发行规模影响因素进行了广义灰色关联分析结果表明1981年~1993年国债还本付息和财政支出是影响国债发行规模的主要因素；1994年~2003年财政赤字和国债还本付息是影响国债发行规模的主要因素为此我国政府要改善财政收支状况减少财政赤字来控制国债发行规模的快速增长关键词国债；发行规模；广义灰色关联分析 　　 　　一、国债发行规模影响因素选择 　　 　　现实经济中影响或决定国债规模的具体因素是多层次、多方面的从宏观经济角度来看国债的发行规模取决于一定时期国家的经济发展水平经济发展水平越高国债的承受能力就越强国债作为弥补财政赤字的手段自然受到财政收支状况的影响国债发行规模还会受到社会资金总量的限制由于居民投资者目前仍然是国债认购的主体居民储蓄会影响国债发行规模的大小从国债自身的运作来看发行的新债有一部分要用于偿还旧债国债余额、国债的还本付息状况也是决定国债适度规模大小的因素为此我们将国债发行规模Dt影响因素的考察范围确定为国内生产总值GDPt财政赤字FDt财政收入FIt财政支出FEt居民储蓄St国债还本付息PDt上一期国债余额CBt-1 　　这里国债余额采用上一期数据是考虑到若采用本期数据本期国债余额CBt就包含了国债发行规模Dt国债发行规模Dt和本期国债余额CBt的关联度自然较高不利于找出国债发行规模最重要的影响因素 　　 　　二、国债发行规模影响因素的广义灰色关联分析 　　 　　 　　数据选取期间为1981年~2003年考虑到1994年以后国债成为国家弥补财政赤字的唯一资金来源为了分析出1994年前后国债发行规模影响因素的影响力排序变化将数据分成两段第一段是1981年~1993年第二段是1994年~2003年其中国债余额来自中央国债登记结算有限责任公司的数据 　　由计算结果可知1981年~1993年各影响因素和国债发行规模综合关联度的排序为国债还本付息0.806＞财政支出0.756＞财政赤字0.742＞财政收入0.729＞国内生产总值0.674＞国债余额0.641＞居民储蓄0.5521994年~2003年各影响因素对国债发行规模影响的排序为财政赤字0.838＞国债还本付息0.830＞财政收入0.751＞财政支出0.745＞居民储蓄0.730＞国债余额0.728＞国内生产总值0.617 　　上述分析结果与实际情况是相符的1981年~1993年我国国债发行处于第一个模式其特点国债主要用于还本付息、筹集建设资金和弥补财政赤字这一时期由于财政赤字较低弥补赤字可以向中央银行透支当年国债部分用于弥补财政赤字外主要是用于还本付息和财政支出国债发行规模和国债还本付息、财政支出的关联度最高国债发行规模增长较慢1994年~2003年我国国债发行处于第二个模式其特点国债主要用于弥补财政赤字和还本付息形成这一特点的原因主要是因为1994年《预算法》出台规定财政出现赤字不能向中央银行透支使得财政赤字只能靠国债发行来弥补国债发行规模和财政赤字、国债还本付息的关联度最高国债发行规模增长较快 　　值得注意的是1994年~2003年我国国债还本付息和国债发行规模的综合关联度只是略低于财政赤字和国债发行规模的综合关联度国债还本付息对国债发行规模具有相当影响力这一分析结果可从我国国债的债务支出收入比得到验证1994年~2003年除了2000年债务支出收入比的比例为37.79%外其余年份都在40%以上比例最高的年份1997年达到了77.45%我国每年发行的新债有较大部分是要还旧债国债筹集的资金中用于弥补财政建设性支出不足的比例减少国债的总体收益不容乐观 1994年~2003年国内生产总值和国债发行规模的综合关联度最小这一结果有其原因从调节宏观经济的需要看国债规模的增长不能完全与经济增长同步更多的是需要进行逆向调节即在经济增长过快时政府以超增长速度扩大国债发行规模吸纳社会货币以国家信用借款压缩和控制投资；反之在经济出现疲软时民间投资小于民间储蓄产生民间储蓄剩余政府要通过发债吸收民间储蓄剩余并通过政府投资的保持全社会总投资率的稳定甚至上升促进经济增长这并不是说我国国债发行规模可以摆脱国内生产总值无限制地膨胀实质上国债发行规模和国内生产总值是相关的当一国的国内生产总值增大时社会的总体纳税能力增强政府的财政收入随之增加国家财政的应债能力增强国债的发行规模就可以适度增大 　　 　　三、建议 　　 　　1．控制国债发行规模要从增加政府财政收入优化财政支出结构减少财政赤字入手财政收入方面随着1994年我国开始对财税体制进行了一系列重大改革实行了分税制和新的工商税制我国财政收入占GDP的比重有了大幅提高2003年我国财政收入占GDP的比重已由1993年的12.56%上升为18.52%2005年我国提高了个人所得税的起