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我国期货市场套期保值有效性实证研究 　　摘要：本文以白糖期货为例，分别采用OLS模型、B-VAR模型和ECM模型，从组合投资方差最小化的视角实证研究我国期货市场套期保值有效性问题，同时利用样本内和样本外数据对不同套期保值比率下的套期保值有效性进行比较分析。结果显示：与不进行套期保值相比，参与套期保值能够显著降低组合资产收益风险，转移现货市场价格波动风险；无论样本内还是样本外，利用基于协整关系的ECM模型估计得到的套保比率进行套期保值效果都是最好的。 　　关键词：期货市场；MV套期保值比率；套期保值绩效；协整关系 　　中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1674-2265（2008）11-0066-05 　　 　　一、引言 　　 　　套期保值也称“对冲交易”，通过在期货市场和现货市场上建立相反头寸，利用两个市场价格总体走势的一致性来冲抵现货市场价格波动风险。继Keyns（1930）和Hicks（1946）的传统套期保值理论及Working（1962）的基差逐利套期保值理论之后，Johnsan（1960）、Stein（1961）和Ederington（1979）等提出了基于投资组合的现代套期保值理论。该理论认为套期保值实质是对期货市场和现货市场上的资产进行组合投资，套期保值者根据投资组合的预期收益和方差，确定期货市场与现货市场交易头寸比率，其目的在于收益风险