【大学课件】共同基金与投资组合绩效评估知识分享.pptVIP

時間 100 A基金報酬率：20%, 20%, 20%，算術平均20% B基金報酬率：50%, -50%, 60%，算術平均20% 1 2 3 A基金累積報酬率：73%，幾何平均20.0% B基金累積報酬率：20%，幾何平均 6.3% 總資產 150 120 144 173 75 120 算術平均 V.S 幾何平均 年平均報酬率的迷思： 算術平均數相同，幾何平均數不同。 在金融投資上，應採用幾何平均報酬率。 /sundae_meng 時間 總資產 算術平均 V.S 幾何平均 幾何平均報酬率：較能夠符合「期初投入一筆資金，到期末時的淨資產價值」的意義，而算數平均則無。 當波動性（標準差）愈小時，算術平均數越接近幾何平均報酬率 /sundae_meng 實際報酬率 V.S 預期報酬率 實際報酬率 前面所計算之報酬率為實際報酬率 從實際發生的股價資料來求得投資期間的實際報酬率 又稱事後的報酬率或是已實現的報酬率 預期報酬率 是一種期望的報酬率，就是事前的報酬率 預期報酬率 = P1R1+P2R2+…+PNRN=ΣPiRi Pi為Ri發生的機率 /sundae_meng 計算報酬率須注意事項 累積報酬率計算： 需留意報章雜誌所刊登基金報酬的意義。 平均報酬率中算術平均與幾何平均之差別 預期報酬率與實際報酬率之差別 期末淨值 - 期初淨值 + 其他收益-其他費用 期初淨值 /sundae_meng (二)屬於會大賺大賠還是小賺小賠的基金? 標準差 機率分配圖 貝他係數 /sundae_meng 大賺大賠的基金月報酬率表現 雖然報酬率表現極佳，但發現常常有暴漲暴跌的情況發生 /sundae_meng 標準差 就像前面的圖所表示，容易暴漲暴跌 風險相當大！ 霸菱東歐基金-美元 /sundae_meng 什麼是投資風險 投資報酬無法確定得知 投資風險是獲利不如預期的可能性 獲利差異愈大風險愈高 風險就投資的觀點來講，可視為投資損失或發生不利情形的可能性 /sundae_meng 標準差 Risk（標準差）：代表基金持有期間變異程度，亦為報酬率的波動性 公式：Risk = 標準差越大，獲利不如預期的可能性越大，有可能高於預期，也有可能低於預期 標準差越大，發生投資時點不對而造成重大虧損的可能性越高 總風險 = 系統風險 + 非系統風險，其中系統風險以β來衡量 /sundae_meng 標準差20%與標準差10%，哪一種比較容易大賺大賠？ 標準差 /sundae_meng 標準差 報酬率(%) 機率(%) 10 -10 20 0 30 68% 95% 99% 若某檔基金平均報酬率為10%，標準差為10%，則報酬率大於零的機率是多少？ 假設報酬率呈常態分配 /sundae_meng 各種資產風險與報酬關係 報酬率(%) 機率(%) 7 10 2 獲取額外報酬率總需要承擔額外風險！ 股票型基金 債券型基金 存款 /sundae_meng 週報酬率機率分配圖 霸菱東歐基金-美元 /sundae_meng 如果兩種資產，其中某一種資產其報酬率之分配越集中，表示其風險： (1)越大 (2)越小 (3)無法判斷 (4)相等 提示：常態分配。落於正負一個標準差的機率為68%； 落於正負二個標準差的機率為95%； 落於正負三個標準差間為99%。 機率分配圖 /sundae_meng 資本資產定價模式（CAPM） β值愈大代表基金報酬率受大盤漲跌的影響愈大 β值 波動程度 基金種類 β＞1 高於大盤 積極型 β ＝1 等於大盤 中立型 β＜1 小於大盤 防守型 證券市場線 貝他係數 系統風險 預期報酬率 無風險利率 風險溢酬 /sundae_meng 國內股票型基金風險表現 時距：兩年 對象：國內160檔股票型基金 時間：2006/07/31 2006/7/31共160檔國內股票型基金 年化風險 beta 最小值 6.78% 0.41 第一四分位數 (25th) 18.19% 0.88 中間值 (50th) 20.57.% 1.00 第三四分位數 (75th) 22.25% 1.06 最大值 25.61% 1.21 /sundae_meng 國內股票型基金風險表現 　 富達台灣 加權指數 年化後風險 14.98% 14.16% beta 0.93 1.00 /sundae_meng 國內股票型基金風險表現 　 ING彰銀安泰成長 加權指數 年化後風險 23.30% 14.16% beta 1.21 1.00 /sundae_meng 風險小結 絕大部分人可能都認為報酬比