牛熊转换 油去库存道路曲折.docVIP

期货日报社地址：郑州市未来大道69号未来大厦22层 邮编：450008 传真：（0371 新闻热线：037165613920 牛熊转换 油脂去库存道路曲折 摘要：2012年豆类的超级牛市带给市场很多新情况、新特点。南北美洲接连遭遇严重旱情催生了豆类长期牛市。国内生猪存栏处于增长周期，豆粕需求旺盛，而油脂需求几无增长，进口量迅猛增加，粕强油弱特征突出。另外，棕榈油需求结构发生深刻变化，豆棕价突破历史极值。明年南美有望增产超3000万吨，填补之前两个作物周期的产量损失，而且下一年度美国播种面积预期乐观，远期供应增加为豆类奠定了熊市基调，预计将在2季度集中体现。明年美国养殖存栏数量并不乐观，或帮助油粕比值向中线偏下位置移动。另外，棕榈油生产国出口关税政策以及国内质检标准均将有重大变化，进口成本或有显著提高，帮助豆棕价差缩窄。 第一部分 2012年行情回顾 回顾2012年国内外豆类市场走势，可以分为两个阶段： 第一阶段：1月至8月 干旱连续影响南北美洲 豆类迎来历史性牛市 去年11月中下旬直至12月底，巴西南部以及阿根廷大部降雨稀少，高温天气更加速土壤水分散失，大豆作物遭受严重损害，美国农业部自11月连续多月下调南美产量预期，最终11/12年度南美减产超过2000万吨。帮助美国大豆、豆粕年度后半程出口提速。 12/13年度美豆作物生