3G用户2012年有望上亿业绩释放还需要等待.PDFVIP

3G 用户2012 年有望上亿 业绩释放还需要等待 方正证券研究所证券研究报告 公司研究 研究报告 行业分析师：盛劲松 中国联通(600050)深度研究报告 2012.02.01 增持 当前股价：4.82 SAC 执业证书编号：S1220511010001 联系人：徐力 电话：(010 投资要点 电邮：xuli@ 有别于市场的观点 历史表现 基于我们 10 年的电信行业经验和近期密集的草根调研，我们认为中国电信运营商的竞 争格局已经发生变化。全程全网的解决方案提供商将会处在相对竞争优势地位。中国 7 2000 联通和中国电信的市场占有率将有望提升。结合WCDMA （3GPP-FDD ）强大的产业链 1800 6.5 1600 和进攻型市场策略，中国联通的优势将会放大。3G用户数在 2012 年有望超过 1 亿，由 1400 6 于历史原因和市场营销费用较高，业绩 1－2 年内难以爆发性释放。但我们依然看好公 1200 5.5 1000 司的长期成长。 800 5 600 400 4.5 200 ※电信行业面临转型，竞争格局正在改变 4 0 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 1- 1- 1- 0- 0- 截止2011 年11 月数据，三大运营商共有9.6 亿移动用户，2.6 亿固话用户，1.3 亿宽带 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 用户，对比中国的 14 亿人口，4.5 亿家庭户和 50%左右的城市化率，规模已进入瓶颈 成交金额 中国联通 沪深300 阶段（宽带例外），客户的争夺战逐步升级。随着移动加宽带的需求不断提升，全程全 网和升级换代需求使中国联通和中国电信处在竞争相对优势地位。 盈利预测 单位:百万元 2010A 2011E 2012E 2013E ※中国联通的竞争优势在于WCDMA产业链，2011 年 3G用户有望过亿 [table_predict] 主营收入 176168.36 2090