我国新股市场IPO抑价的研究.docVIP

我国新股市场IPO抑价研究 　　[摘要]股票市场是证券市场的重要组成部分,过高的抑价会造成一二级市场发展不平衡,从而加大股市系统性风险。本文作者在分析影响新股发行抑价的四个因素之后,对发行企业,投资者,承销商,监管机关在新股发行中的博弈行为进行研究,指出我国股市IPO抑价问题主要由股市制度缺陷引起,投资缺乏其他获利来源,然后提出政策建议。 　　[关键词]新股抑价因素博弈 　　 　　一、引言 　　 　　新股发行抑价是各国股票市场的一个普遍现象。IPO抑价不仅体现了股票市场的资本资产定价的效率,而且反映股票市场融资功能的发挥。成功的PIO对公司而言,可以为公司筹措资金,投资具有盈利前景的项目,还有助于公司改善资本及治理结构。本文从我国证券市场实际情况出发,分析了中国股票市场IPO的抑价因素,对各方的博弈行为进行研究并提出政策建议。 　　 　　二、我国新股发行抑价的影响因素 　　 　　股票的定价方式与发行价格和规模都会对股票抑价产生重要影响。新股发行方式只有充分反映市场需求,才不会出现高额的抑价率。如果新股发行方式没有考虑市场需求信息,即使承销商拥有分配股份的灵活性,也会导致较高的发行抑价。目前,我国新股发行还基本是一个卖方市场,投资者总是希望申购到的新股能够在二级市场投机变现,客观上造成新股发行高抑价。 　　流通股比例主要从下面两个方面来影响新股发行抑价程度:一