沪深300股票指数期货期现套利机制的研究.docVIP

沪深300股票指数期货期现套利机制研究 　　摘要：通过分析股指期货推出的必要性及其与期限套利机制的关系，探讨了由于投资者非理性、交易成本高昂、缺乏300ETF产品、交易制度障碍和外汇管制带来的期现套利障碍，有针对性地提出了完善期现套利机制的政策建议。 　　关键词：沪深300指数；期货合约，期现套利 　　中图分类号：F830.91　文献标识码：A　文章编号：1003－7217(2009)06－0046－04 　　 　　期现套利是股票指数期货最基本的套利形式，也称为指数套利。其投资策略是，当股票指数期货高于理论值，购买成分股票，卖空指数期货合约而获利；当股票指数期货低于理论值，则通过相反操作，即卖出成分股票，买进指数期货合约而获利。完善的期现套利机制将提高期货市场的定价效率和期货市场整体的有效性。同时，期现套利也将改变中国股票市场单边市的现状，对于完善股市的内在稳定机制具有十分重要的意义，也将极大地完善和改进股票市场的定价机制和效率。 　　中国股票市场尚属新兴加转轨的市场，由于投资者非理性、市场操纵行为大量存在、制度缺陷以及监管不力等原因使得期现套利机制相当程度上缺失，本文主要就沪深300股指期货在期现套利机制方面可能存在的问题进行探讨，以期提出合理的政策建议，完善相关的制度设计。 　　 　　一、股指期货的推出与期现套利机制 　　 　　中国在2006年成立中国金融