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我国制造业企业逆向跨国并购研究 　　摘要：我国制造业企业逆向跨国并购具有获取稀缺战略性资源、重掏企业内分工以及增强消费者认同等独特功效，同时也面临缺乏价值链高端环节运作经验、缺乏高级垄断性生产要素和强势企业文化等弱势困境。通过对经典案例的分析发现，具有某些特定的所有权优势、实施“借力”策略和渐进式文化整合有助于我国制造业企业逆向跨国并购的成功。而预设交易成功、信息不对称、道德风险等却使我国部分实施逆向跨国并购企业付出惨重代价。 　　关键词：制造业企业；跨国并购：逆向跨国并购 　　中图分类号：F407 　　文献标识码：A　文章编号：1002-0594(2009)05-0031-04　收稿日期：2008-12-10 　　 　　跨国并购是指一国企业以现金、证券或其他形式购买取得他国企业的部分或全部资产或股权，以取得对该企业控制权的一种经济行为。根据实施并购企业与被并购企业在国际产业分工中的位次，同行业企业之间的跨国并购分为顺向跨国并购、逆向跨国并购和水平跨国并购三种。21世纪以来，我国制造业企业跨国并购步伐明显加快。通过观察发现，我国制造业企业跨国并购大部分属于逆向跨国并购，著名的案例包括：杭州华立集团设在美国的子公司美国华立通讯集团收购飞利浦半导体集团在温哥华和达拉斯的CDMA手机设计和相关业务(2001年)、上海电气集团收购日本秋山机械公司(2002年)、TCL公司并购法国汤姆逊公司(2003年)、联想集团并购IBM全球PC业务(2004年)等。 　　我国制造业企业逆向跨国并购是新生事物，基于发达国家企业跨国并购实践的跨国并购理论难以对我国制造业企业的逆向跨国并购做出令人满意的解释。迄今国内学术界对我国制造业企业逆向跨国并购的研究十分有限，相关结论和观点散见于宽泛的跨国并购研究、逆向型对外直接投资研究和制造业跨国并购的案例研究文献中。较有代表性的结论和观点包括：我国企业并购发达国家企业的主要动因是获取技术、品牌、销售渠道等战略资源(王艳梅、王新华，2005)、主动深化变革及掌握更大的改革自主权(陆学平、金润圭，2005)、规避发达国家的贸易壁垒(多数相关研究人员均持此观点)等。其中对获取先进技术的动机研究最为深入。我国企业技术获取型对外直接投资中具有国内市场优势、技术吸收优势和技术要素区位优势(杜群阳、朱勤，2004)。在中国企业跨国并购现存问题的研究方面，既有基于宏观、中观两个层面的分析(李梅，2006)，也有基于企业跨国并购前和跨国并购后两个区段进行的分析(何龙斌，2006)。对我国企业跨国并购后的整合问题特别是企业文化整合问题的研究文献较多，其中李广明(2006)提出的中国制造业企业跨国并购后的整合维度对同类问题研究提供了一个可资借鉴的框架。 　　本文吸纳了已有相关研究的一些结论，从理论分析和案例分析的视角，对我国制造业企业逆向跨国并购问题作出进一步的探讨。 　　 　　一、逆向跨国并购之于我国制造业企业发展的独特功效 　　 　　逆向跨国并购对我国制造业企业发展的独特功效可以从两个层面解释： 　　(一)供给层面 　　1，获取企业亟需的战略性资源，实现其国际价值链位次的跃升。我国制造业企业基本处于国际产业价值链的中末端，根本原因是缺乏切入价值链高端的战略资源，如自主核心技术、自主国际知名品牌、自主国际销售渠道、高级经营管理人才等。我国企业自主培育战略资源和引进战略资源都面临困境：如由于产品生命周期的缩短以及发达国家跨国公司对技术成果的垄断及保护，我国企业开发自主知识产权核心技术既受资金、高级智力资源短缺等的制约，也面临技术过时和侵权的风险；而通过合资经营、技术许可贸易等方式难以引进真正的核心技术。在这种情况下，通过逆向跨国并购，获得核心技术、国际知名品牌、国际销售渠道、高级经营管理人才等战略资源成为我国一些企业实现国际价值链位次跃升的有效途径。如联想通过并购IMB全球PC业务、IBM?Think品牌及相关专利、遍布全球的PC客户／分销渠道、一流的国际管理团队等战略性资源，一跃加入国际高端PC供应商行列。 　　2，摆脱国内低层次同质化竞争的樊篱，在国内市场取得领先优势。目前，我国制造业企业低层次同质化竞争现象普遍存在，因此，谁率先获取其他同行企业所不具备的战略性资源，谁就有可能在国内竞争中迅速取得领先优势。如2002年1月，上海电气集团和港资晨光集团联手，以900万美元的价格收购了世界胶印机行业前六名之一的日本秋山印刷机械公司的技术、专利、品牌、市场、土地、厂房和设备，并改名为秋山国际。通过整合和属地化管理等，收购当年秋山国际即扭亏为盈，到2005年底。秋山国际在三大类型产品中都拥有国际领先的持续自主创新能力。上海电气下属光华印机公司在引进秋山国际Bestech400技术并成功实现国产化后，一举确