【大学课件】公司战略与财务知识分享.ppt

第三章 融资决策 联合（复合）杠杆系数= DOL* DFL =普通股每股利润变动率/产销量变动率；该系数说明公司税后利润的变动率是其销售额变动率的倍数。 在其他因素不变的情况下，固定成本、利息等越大，则复合杠杆系数越大；边际贡献越大（单价P越高、销量越多、单位变动成本越低），则复合杠杆系数越小。 只要企业同时存在固定成本和固定财务费用等财务支出，就存在复合杠杆作用； 在其他因素不变时，复合杠杆系数越大，企业风险越大。 例题：公式、计算程序、结论 * /sundae_meng * 第三章 融资决策 中长期债券 定期贷款：固定利息和浮动利息的转换 债券和票据：面值和利息、安全保障、期限、可转换性 面值（美国的标注方式）：债券按面值发行，代表债务的金额，因此也称之为到期价值；市场交易价格常以债券面值的百分比报价。921/2（92%+1/2%）=925元 * /sundae_meng * 第三章 融资决策 利息：美国代表性的做法是半年支付一次利息，按债券面值的百分比支付 固定利率债券和浮动利率债券 零息票债券：不支付利息，在到期日按面值支付给持有人。投资回报率={（面值/发行价格）^(1/n)}-1 递延利息债券：介于无息债券和固定利息债券之间的债务工具，发行后特定日期才支付利息。 收益债券：利息支付取决于公司利润，利息不固定 * /sundae_meng * 第三章 融资决策 安全保障性：抵押或担保 无担保债券：无特定财产作为担保，单靠公司信誉发行 担保债券：抵押（以土地、房屋等不动产抵押）、质押（股票等金融财产为担保）、设备信托债券（以设备作为担保） * /sundae_meng * 第三章 融资决策 到期日：1—10年为中期 债券清偿：发行人向持有人一次性支付全部的票面价值 可转换性：投资者可按预定的转换率将持有的债券转换为其他有价证券 转换比率：一个单位的债券能换成的股票数量 转换价格：将债券转换成基准股票应付的每股价格=面值/转换比率 转换价值=普通股市价*转换比率 利率一般低于普通公司债券的利率 * /sundae_meng * 第三章 融资决策 普通股 权利与收益 面值：票面金额是公司破产清算时股东可以获得的每股最高金额 资本结构决策时要考虑的因素：股份数、所有权、股票种类、投票机制、优先认股权 股份数：流通股（公众持有的、公司职员持有的有限制的）、库存股（为了职工期权行权时使用） * /sundae_meng * 第三章 融资决策 股票所有权：上市公司、私人公司 　 公众公司 私人公司 含义 社会公众认购并交易 不能交易的公司 区别 很容易买卖 不易变现 公开发行筹集新资本 向少数人筹资 按规定公开披露信息 保密性好 与投资人、监管机构、中介机构等沟通成本较高 相对较低 * /sundae_meng * 第三章 融资决策 股票种类：公司发行的两种以上的流通股，但是投票权和获得股利的权利差别很大。 投票机制：多数投票机制（每股一票）、累积投票机制（每股和候选人数一样的票数） 优先认股权：老股东认购新发股票的权利 股票回购：公司从股东手中买回自己的普通股，事实上是支付现金股利。与派发股利的区别在于税收 * /sundae_meng * 第三章 融资决策 股利：股东依靠其所有的公司股份从公司分得的利润，也是一种投资回报。 股利支付机制：四个日期（宣布日、登记日、除权日、发放日） 现金股利：每股股利DPS（=普通股股利/普通股股数）、股利支付率（=每股股利/每股收益） 股票分配：股票股利、股票分割 股利政策：不派发（年轻的快速成长的公司）、稳定支付（保持稳定的成熟大企业）、稳定增长 * /sundae_meng * 第三章 融资决策 股利支付理论： 股利无关理论：假设在一个无税收、无交易成本、无证券发行成本、无信息发布的完美市场上，公司价值不受派息的影响。股利政策只影响融资决策。 一鸟在手理论：股东获利方式一是通过股利，在一个是通过资本收益。相对于股价上涨获利来讲，股利时更可靠的收益。 税收效应理论：股东出售股票获得的收益可以享受税收优惠政策（相对于股利而言） * /sundae_meng * 第三章 融资决策 股票回购：公司从股东手中买回自己的普通股股票。 回购股票的公司事实上是在支付现金股利，但这与派发现金股利在纳税方面存在重大差别。 对于股东来说，现金股利是普通的应缴所得税；而公司回购股票则会导致股东获得资本收益或损失，这取决于股东购买股票时的价格。 如果回购收益按照资本收入征税，税率可能低于普通收入所得税。 * /sundae_meng * 第三章 融资决策 优先股：是所有权的一种形式，优先于普通股所有权 优先股特征： 面值与清算价值 可转换性：优先股转换为普通股； 决定是否将优先股转换为普通