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燃油套期保值优势及风险研究 　　［摘 要］燃油套期保值已经成为绝大多数航空公司规避油价风险的重要措施。但燃油套期保值的效果各航空公司差异显著。本文以西南航空与东方航空为例，计算油价波动率，分析滚动式套期保值以及东航巨额亏损的原因，并给出相关建议。 　　［关键词］套期保值 波动率 空头 　　 　　一、引言 　　1998年开始，国际油价一路上扬，至2008年7月中旬，纽约原油期货价格上涨到每桶147美元的惊人水平。然后正当人们兴致勃勃地讨论原油价格是否冲出200美元大关之时，形势急转直下，原油价格节节下落。正是这段时间油价的大起大落，导致不少从事燃油套期保值的航空公司出现了巨额的亏损，如中国东方航空等；然而也不乏一些公司，正是合理地利用了套期保值，降低了风险，获取了额外丰硕的利润，如美国西南航空公司。然而到底是什么原因使得一种方式却出现了两种截然相反的后果呢？本文将基于美国西南航空与中国东方航空两个案例进行分析，得出燃油套期保值的优势及风险性。 　　二、套期保值原理 　　套期保值也称为对冲，是指已经或即将面临价格波动的主体采用一种或若干种金融衍生工具试图抵消其所冒金融风险的行为。套期保值是人们实现价格风险转移的手段，而航空公司对其燃油主要是使用期货与期权两种衍生品进行套期保值的。 　　1.期货套期保值 　　期货是一种跨越时间的交易方式。买卖双方通过签订标准化合约，在