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应用生命周期理论挖掘东三省上市公司的盈利潜质 应用生命周期理论 挖掘东三省上市公司的盈利潜质 罗娟厦门大学嘉庚学院363105 【内容摘要】 本文以沪深两市上市公司为研究I ll体,在其中选取东北三省的125家上市 企业为考察棒本,采用主成分分析方法 建立多指标综合评价函数来评估企业运 营的经济效益,并在此基础上对样本进 行聚类分析根据各类企业在盈利能力, 偻债能力和成长性三个方面所具备的特 征来判断其处生命周期中的何种阶段. f关键词】譬 周期;…综合评价函数-动态聚类法 一 ,有关各种生命周期的探讨 生命周期:是指与人的生命要经历 生,长,老,病,死相类似的一个由发生, 发展到衰亡的过程. 1,技术生命周期理论.格鲁贝勒根据 技术的生命周期特性把技术发展环节分为 三个阶段:幼年,成熟,衰退.这些也相应 地用于技术引进,增长,饱和以及最终衰 退.他应用一个典型的技术生命周期模型 通过诸如产出量,市场份额,产品绩效等指 标来表征相应技术的引进,增长,饱和和衰 退四个阶段.其中技术增长是技术生命周 期的一个中心特征,它既可以通过增长量, 也可以通过增长的市场份额来表征. 2,产品的生命周期理论.有关产品生 命周期的论述大都认为一般商品的销售历 史表现为一条S型曲线.典型的这种曲线 分为四个阶段,即介绍期,成长期,成熟 期和衰退期. 各个阶段所具备的特征如下: 1)介绍期:介绍期又称引入期,指 产品引入市场,销售缓慢成长的时期.在 这一阶段因为产品引入市场所支付的巨额 费用,致使利润几乎不存在. 2)成长期:产品被市场迅速接受和 利润大量增加的时期. 3)成熟期:因为产品已被大多数的潜 在购买者所接受而造成的销售成长减慢的 时期.为了对抗竞争,维持产品的地位,营 销费用日益增加,利润稳定或下降. 4)衰退期.:销售下降的趋势增强和 利润不断下降的时期. 3,伊查克?爱迪思博士的企业生命周 期理论.企业像生物有机体一样,也有一 个从生到死,由盛转衰的过程.西方管理学 者们90年代以来分别从不同的角度探讨如 何延续企业生命,美国爱迪思研究所创始 人伊查克?爱迪思博士于1989年提出了企 业生命周期理论,把企业的生命周期分为 三部曲即三个阶段九个时期,包括成长 阶段,包括孕育期,婴儿期,学步期;再生 和成熟阶段,包括青春期,盛年期,稳定期; 老化阶段,包括贵族期,官僚化早期,官僚 期(含死亡).每个阶段特点都非常鲜明,揭 示了企业成长与老化的本质与特征. 坝代商业MODERNBUSINESS 二,本文的研究方法: 由于中国的证券市场建设起步较晚, 因此所能搜取到上市公司的时序资料不足 20年,无法满足统计上的大样本的需求, 不能满足统计检验的需要.故转而研究横 截面的数据,选取2006年6月30的半年 报数据进行多元分析.借鉴产品生命周期 及行业生命周期的研究方法,根据企业所 处生命周期各个阶段其盈利能力,偿债能 力成长性所表现出来的不同特征分为起步 (创业),成长,成熟(稳定),衰落(调整) 四个阶段. 企业财务状况可从盈利能力(包括净 资产收益率等9个指标),经营能力(包括 资产周转率等6个指标),现金流量(每股 经营现金净流量等4个指标),流动性与短 期偿债能力(包括流动比率等7个指标), 财务结构与长期偿债能力(包括资产对权 益比率等5个指标),及成长性(包括主营 业务收入增长率等5个指标)六个方面来 分析.根据以上各方面指标的含义及其相 关性可以将盈利性,经营能力及现金流量 的指标归为一类反映公司经营的盈利能 力;将财务机构及偿债能力的指标归为一 类反映企业的短期或长期偿债能力,即公 司负债经营的财务风险程度;将成长性单 列为一类来反映公司的发展潜力. 实证分析: (一)方法:采用主成分分析建立多指 标综合评价函数.在多指标综合经济效益 问题的研究中,采用主成分分析建立多指 标综合评价函数.通过主成分分析,选择 m个主分量PRIN1,PRIN2….,PRINm, 以每个主分量PRINi的方差贡献率作 为权数:构造综合评价函数: F:1r,,fJ+2伽2+..+m伽m() 其中PRINi(i=1,2….,m)为第 i个主成分的得分.当计算出每个样本的 主成分得分后,可由主成分得分衡量每 个样品在第i个主成分所代表的经济效益 方面的程度和地位,当把m个主成分得分 代入()式后,即可自然排列出每个样 品经济效益名次,综合评价函数值越大, 综合经济效益越好.根据综合评价函数 值排序,可对样品的综合经济效益进行 对比,也可对不同样品或同一样品的不 同时期的综合经济效益进行横向对比和 动态分析. (二)步骤: 1,数据的预处理.首先要实现经济效 益指标的同趋势化.将逆指标转换为正向 指标,用指标值的倒数来代替原指标值; 其次,原始数据的