建立以资产为主导的资产负债管理模式寿险公司“利差损”问题的启示.docVIP

建立以资产为主导的资产负债管理模式——寿险公司“利差损”问题的启示 科技与经济2006年第11期 盟四羽,潲口 建立以资产为主导的资产负债管理模式 寿险公司利差损问题的启示 宋凯 (东北财经大学,辽宁大连116023) 摘要:本文通过分析我国寿险业产生利差损问题的根本原因,并结合影响我国寿险业的内外因 素,认为现阶段适合寿险业发展的资产负债管理模式应该是以资产为主导的资产负债管理模式. 关键词:资产负债管理;利差损;资产管理 中图分类号:F840.67文献标识码:A文章编号:1007--6921(2006)l1—0019—02 1寿险业资产负债管理模式 1.1寿险业资产负债管理的产生及定义 寿险公司经营的实质是通过销售保险产品收取 保费,集聚大量的保险资金从而用于保险责任范围 内的赔付.但是由于寿险的缴费和赔付之间往往还 有一段很长的时间,为了保证该保险资金能够在将 来应付保险责任的赔付,保险人就必须妥善管理,运 用和投资这笔资金.如将其投入债券以获取一定的 利息收益.这样问题也就产生了,即寿险公司必须 要确定这些投资资产的现金流量的特征,以确保随 着时间的推移投资资产的未来价值或现金流能够与 所承诺的赔付(负债)相匹配.因为一旦两者在时间 与数量上不匹配,就会给寿险公司的财务带来很大 的影响.严重的还会使寿险公司丧失偿付能力.可 见,寿险业的资产负债管理就是从寿险公司整体层 面来协调资产(投资组合)和负债(产品组合),以保 证寿险公司财务状况稳健的管理策略. 1.2寿险业资产负债管理模式的分类 1.2.1以负债为主导的资产负债管理模式:是从负 债方面进行考虑,按照市场需求进行产品设计或负 债组合.根据负债特点在可选择的资产范围内寻找 最佳的投资组合,要针对不同产品负债的要求制定 相应的资产投资组合. 1.2.2以资产为主导的资产负债管理模式:是从资 产方面进行考虑,按照资产的运用情况,来对产品的 特点或负债组合进行调整.一是对销售量的控制, 如果资金运用收益无法达到产品设计要求或投资风 险过高.则应减少销售量甚至停止销售;二是对产品 开发的调整,根据资产期限结构和资金运用收益结 果可以对新产品的开发和定价提出建议. 2利差损问题反映了寿险业的资产负债管理能 力薄弱 由于我国寿险业在1996前销售的产品多数是 传统型固定利率产品,预定利率直接与银行利率挂 钩而处于高利率水平,但是从1996年后,中国人民 银行却7次下调利率,一年期存款利率由9.189b下 调到2.25%,结果导致寿险公司的平均投资收益率 迅速下降.远远低于原来的高预定利率水平,再加上 处理不及时,于是寿险业出现了严重的利差损问 题. 表面上看,我国寿险业的利差损问题是由于 我国利率政策的改变引起的.但是其根本原因应该 是我国寿险公司普遍缺乏资产负债管理意识,没有 对利率风险加以控制.因为若寿险公司比较注重资 产负债管理,每销售一批高预定利率产品,都有相应 量的高收益投资与之匹配,达到资产负债在期限,利 率敏感性等方面相匹配的要求,那么利率下降或上 升时也就很难造成任何财务困难或出现大量的利差 损.但是由于我国寿险保单的期限一般在1O一3O 年左右;而银行存款,国债的期限一般为3—5年,时 间长的也只能达到10年,远远小于寿险保单的期 限.出现了存长贷短的局面.这样由于资产与负 债的期限不匹配,再加上大部分投资资产是银行存 款,国债.于是当利率下调时,投资资产的实际回报 率马上就下降到预定利率水平以下,从而造成利差 损.因此.从产生利差损问题的根本原因来看, 资产负债管理对寿险公司的持续经营非常重要.资 产负债管理是否恰当,将直接关系到寿险公司的生 存和持续发展. 3我国寿险业资产负债管理模式的选择 收稿日期:2005—12—10 作者简介:宋~(1980一),男.硕士研究生,研究方向:金融保险. ?19? 科技与经济2006年第11期 墨册驰册 根据我国寿险公司当前所处的外界环境和自身 实际状况,寿险业应该选择以资产为主导的资产负 债管理模式.原因如下: 3.1现阶段以负债为主导的资产负债管理模式不 可行 以负债为主导的资产负债管理模式是根据负债 特点在可选择的资产范围内寻找最佳的投资组合. 但是从我国当前情况来看,由于寿险公司的负债具 有长期性和复杂性,而我国的资本市场尚不完善,缺 乏长期投资工具,没有防范系统风险的工具,再加上 寿险公司的投资管理能力差,投资管理部门很难找 到合适的投资组合来满足已开发的产品要求.因此, 以负债为主导的资产负债管理模式在现阶段是不可 行的.具体原因有: 3.1.1资本市场的不完善限制了寿险资金投资的 多元化.①债券市场的制约:国债品种少,期限结构 不合理,收益率水平下降;企业债券市场规模太小无 法满足保险资金的需求.②股票