发电企业在EVA理念下理性发展的研究.docVIP

发电企业在EVA理念下理性发展的研究 　　摘要：电力市场的高速增长与发电企业的缓慢积累是当前发电企业面临的主要问题。应用EVA的管理理念，从提高存量资产的资本回报率、引入增量资产EVA全寿命考核、优化资本结构及增强资本弹性四个方面，提出发电企业在EVA理念下实现理性增长的解决方案，同时也为国内其他资金密集型企业在快速增长过程中实现理性发展提供了思路。 　　关键词：发电企业；EVA管理；资本结构；融资方式 　　作者简介：闫军芳（1971-），女，山西天镇人，北京汉慈投资有限公司，会计师。（北京 102200） 　　中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1007-0079（2013）33-0166-03 　　2009年12月28日，国资委发布了新修订的《中央企业负责人经营业绩考核办法》，决定从中央企业负责人第三任期（2010～2012）开始将全面推行EVA考核体系。这是国资委对中央企业业绩考核从以利润为核心上升到以价值创造为核心的重大转变，它意味着中央企业的管理模式将由战略管理转型为价值管理，国资委对中央企业的关注点已由资产规模和利润转移到以EVA为导向的价值创造能力。 　　发电行业作为国民经济发展中最重要的基础能源行业，是关系国计民生的基础产业，也是世界各国经济发展战略中的优先发展重点。作为一种先进的生产力和基础产业，发电企业的发展对促进国民经济发展和社会进步起到了重要作用，发电企业如何在国资委倡导的EVA先进管理理念下理性发展，是本文研究的重点。 　　一、发电企业当前的行业背景及突出问题 　　1.行业发展背景 　　电力弹性系数作为宏观经济学中反映电力工业发展与国民经济总趋势的概括性指标，是衡量电力发展是否适应国民经济发展的重要指标。从世界各国长时期的电力工业发展与国民经济发展来看，合理的电力弹性系数一般大于1。 　　来自国网的预测数据显示，今后20年我国电力需求将持续增长，新增电量将达6.2万亿千瓦时，新增负荷将达10.7亿千瓦。2015年全国全社会用电量6.3万亿千瓦时，最大负荷10.1亿千瓦，“十二五”期间年均增长率分别为8.6%和8.9%；2020年全社会用电量8.3万亿千瓦时，“十三五”期间用电量年均增长率为5.6%；从人均用电量来看，我国人均用电量水平远低于美、英、日等发达国家，未来增长空间巨大。现阶段中国电力弹性系数为0.95，即电力增长速度与GDP增长速度之比为0.95。据国网预计，2015年全国装机容量将达到14.7亿千瓦，“十二五”期间年均增长8.9%，“十三五”期间年均增长4.6%，2030年将达到24.7亿千瓦。[1] 　　2.发电企业面临的突出问题 　　（1）资产规模快速增长，发电企业资本回报率参差不齐。电力行业是资金密集型企业，在上述行业发展背景下，各发电企业的积极反应便是加快电源建设、增加发电能力。因此近几年行业资产规模呈快速增长的趋势，大部分发电企业年资产规模增长率超过了10%。但资产规模的扩张并不等于企业价值创造能力的增强，由于长期以来中央企业的考核方式均是以利润为核心，大部分发电企业在规模与利润上取得了长足的进步，但是各发电企业的资本回报率却参差不齐，尽管有些发电企业已经开始关注快速发展中兼顾电源结构的优化，但是如何实现资产规模与资本回报率的协调发展，将是大部分发电企业亟待解决的难题。 　　（2）发电企业积累减缓，难以支撑市场的高速发展。近几年国家在优化能源结构上取得了很大进展，但是由于我国能源资源的特点，火电在今后相当长一段时间仍将占据主导地位。同时电力作为关系国计民生的产业，电价提升空间有限，而火电企业又面临燃料价格上涨的困扰，尽管电力技术的发展使得发电煤耗与供电煤耗等技术指标已经得到很大改善，但是依然无法弥补煤价上涨带来的成本增长，火电企业在夹缝中生存的局面一时难以改变，企业的经营积累非常有限。电力企业的经营积累逐步放缓与电力市场的高速增长形成了巨大的反差，企业很难通过自身经营积累来支撑市场高速发展的需求。随着EVA考核的引入，股权资本不再是“免费”的资本，发电企业必须理性解决资产规模增长与合理融资的协调问题。 　　（3）资本结构不合理，企业的财务风险增加。2008年以来，国内发电企业资产负债率日益受到社会的关注。据统计，2009 年我国发电行业资产负债率已经达到70.02%，超过了位居工业行业第一的石油加工与炼焦业的68.76%，行业资产负债率排名第一。以五大发电集团为例，2002年五大发电集团成立时资产负债率平均在67%左右，经过几年的发展，截止到2009年五大发电集团资产负债率平均达到85.4%，发电企业已进入风险攀升阶段。[2] 　　从发电企业的资本与资产匹配度来看，发电企业呈现出流动负债比例偏高，长期负债与权益比率偏低，与发电企业以长期