人民币升值与中国出口企业盈利能力-北京大学.PDF

2 0 1 4 年第 期 总第 期 ） 人 民币升值与 中 国出 口 企业盈利能力 ——基 于 面 板 据 的 实 证分析 梁 中 华 余淼杰 北京大学 国家发展研究 院 北京 摘 要 ： 本 文利用我 国制造业企业 年微观面板 据 采用倍差 法和 固定 效应 模 型进行 回 归 分 析 考察 年 间人 民 币 的 迅速升 值对 出 口 企业盈利 能力 的影 响 。 实证结果表 明 年人 民 币 升值后 与 非 出 口 企业 相 比 出 口 企业 的权 益 回报 率显 著 降低 。 出 口企业盈利能力 的 降低主要 来 自 创造 收人能力 下 降和 销 售利润 率降低 两个 因 素 ， 且 前者 占 主导 。 对 出 口 依 赖程度 越 髙 的企业 人 民 币 升 值对 其盈 利 能力 的 负 面影 响 越 大 。 关键词 ： 人 民 币 升值 盈利 能力 ； 出 口企业 分类号 文献标识码 文章编 号 一 、 引 言 随着 亚洲金融危机影 响 逐步减弱 以及 中 国经济金融体制改革不断深化 年 月 日 中 国再次完善人 民 币汇率形成机制 ， 人 民 币对美元一次性升值 开始实行 以市 、 一 子 、 理 人 人 场供求 为基础 参考 篮 货币进行调节 有管 的浮动汇率制 度 。 民 币进 缓慢 升值 ② 时期 ， 仅从 年 月 到 年 月 ， 人 民 币对美元就升值了 。 人 民 币升值对 国 内企业 、 尤其是外贸企业 的影 响 引 起 了 广泛争论 。 很多经济学 家和 业 内人士认为 ， 年全球性 的金融危机爆发 以来 外需不景气， 劳动力 成本 持续攀升 人 民 币 升值不仅影 响 “ ” 企业 出 口 ， 而且压缩企业 的利 润空 间 ， 或将成为 压垮外贸 企业 的 最后 一根 稻草 。 大量 证据似乎支 持这一论断 ， 根据杭州 海关外 贸 据 ， 年 月 浙江省 中小型外 贸企业 收稿 日 期 作 ： 经 士 生 北 展 研 者 简 介 梁 中 华 ， 济 学 博 研 究 ， 京 大 学 国 家 发 究 院 ， 余淼杰 ， 经济学博士 北京 大学 国家发展研究 院 ， 作者感谢 匿名 审稿人 的建议 文责 自 负 。 ① 参考 。 ② 根据 — 提供 的 据计算获得 。 2 令 辦 笟 总第 期 出 口 量大幅减 少 ， 有外 贸实绩的 中小 型企业减少 万家 进 出 口 额大于 等 于 万 美元 的大型外 贸企业减少 家。 另 据测 算 人 民 币 每 升值