标准普尔政府信用等级评价体系简析.docxVIP

“标准 $ 普尔”政府 信用等级评价体系简析 陈 伟 一、 “标准 $ 普尔”评价体系中的 政府信用等级：历史与现状 “标准 $ 普尔”的政府信用等级评价体系， 是对各国 （或地区）政府按期限偿还债务的能力 和意愿———即对所谓的 “信用风险”所做的评 估。%’( 年， “标准 $ 普尔”仅仅评估了 %) 个 国家 （或地区）政府的债务信用，而且信用级别 均为 !!! 级。!目前，由 “标准 $ 普尔”监控的 ) 个国家 （或地区）政府的债务信用等级 （见 表 %），从 !!! 级到 ### $ 级 （表示选择性违 约）。因此，在当今全球金融市场中，许多投资 者将该体系的信用等级评价看成是政府违约可能 性的先行估计指标。 这里需要指出，不能将政府的信用等级混淆 于 “国家 （或地区）的信用等级”。政府的信用 等级提示一个国家 （或地区）政府的信用风险， 而不是提示该国 （或地区）其他债券发行人特定 的违约风险，如私营部门企业的违约风险。在 “标准 $ 普尔”的评价体系下，非政府债券发行 人的信用等级很少能高于政府债券发行人的信用 等级。一般，某个国家 （或地区）政府的信用等 级，为该国 （或地区）其他债券发行人能获得的 信用等级建立了基准标尺。 )( 世纪 ( 年代后期，由于一些国家财政体 系紊乱，企业负债经营沉重，经济结构效率低 下，以及脆弱的银行体系产生大量或有负债，使 各国政府面临着重大的经济政策挑战。根据 “标 准 $ 普尔”的看法，与此相关的信用风险，目前 呈现出突然迅速增加的态势，变得非常难于管 理。)( 世纪 ( 年代中后期相继出现的墨西哥和 亚洲金融危机对此提供了有力的佐证。 “标准 $ 普尔” 政府信用评估机构还曾预测： 今后 %( 年，新的政府债务违约周期可能会开始。)(() 年，阿根廷的金融危机和日本银行的大量 “坏 账”导致的经济持续衰退，再次表明了这种预测 的准确性。因此，了解 “标准 $ 普尔”政府信用 评价体系的标准和意义，对我们把握全球金融市 场投资者的导向，就显得格外重要。 二、 “标准 $ 普尔”政府信用 评价体系的标准和意义 “标准 $ 普尔”对各个国家 （或地区）政府 的债务信用从定性和定量两个方面进行评价。这 种评价的定量分析涉及到对经济效率、政府财政 收支和银行或有负债的综合评价。另一方面，由 于政治因素和政策制定对政府偿还债务的意愿有 重大影响，以及政府的信用等级提示其未来的还 债能力，所以 “标准 $ 普尔”在评价政府的信用 等级时特别强调定性分析的重要性。 ! !!! 表示极具投资价值，几乎没有遭受违约损失的可能性。!!、!、、、 和 ### 依次递减。 “标准 ! 普尔”的政府信用等级评价体系分 为 # 类标准 （见表 $）。在每类标准中，各国 （或地区）的政府被按照 % 个等级 （即从最好到 最差）进行评价。这些标准几乎都综合了经济和 政治两类风险。 经济风险提示一个国家 （或地区）政府按期 偿还其债务的能力，也是各种定量和定性因素的 函数。政治风险则提示一个国家 （或地区）政府 偿还债务的意愿。 “标准 ! 普尔”认为，正是这 种 “还债意愿”，从性质上将 “政府的债务信 誉”与 “其他人的债务信誉”区别开来。另一 方面，由于债权人在政府违约后仅能够得到有 表 ： “标准 ! 普尔”政府信用评估级别 （== 和 $##$）’ 发行人 本币债券 外币债券 发行人 本币债券 外币债券 == ? $##$ == ? $##$ == ? $##$ == ? $##$ 奥地利 @@@ ? 相同 @@@ ? 相同 中国 97 7 ? 97 7 AAA B ? AAA 法国 @@@ ? 相同 @@@ ? 相同 卡塔尔 97 7 ? @ AAA ? @ ! 日本 @@@ ? @@ ! @@@ ? @@ ! 哥伦比亚 @ ? AA AAA ! ? AA 德国 @@@ ? 相同 @@@ ? 相同 匈牙利 @ ! ? @ B AAA ! ? @ ! 荷兰 @@@ ? 相同 @@@ ? 相同 马来西亚 @ ! ? @ AAA ! ? AAA 瑞士 @@@ ? 相同 @@@ ? 相同 波兰 @ ! ? @ B AAA ! ? AAA B 新加坡 @@@ ? 相同 @@@ ? 相同 泰国 @ ! ? 相同 AAA ! ? 相同 英国 @@@ ? 相同 @@@ ? 相同 立陶宛 AAA B ? 相同 AAA ! ? AAA 美国 @@@ ? 相同 @@@ ? 相同 乌拉圭 AAA B ? 相同 AAA ! ? 相同 加拿大 @@@ ? 相同 @@ B ? 相同 印度 AAA B ? AAA ! AA B ? AA 丹麦 @@@ ? 相同 @@ B ? @@@ 韩国 AAA B ? @