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大股东侵占防范机制的探讨一个数理分析框架 　　摘要：本文通过控股股东最大化其控制权价值理论模型框架，探讨了大股东侵占防范机制设计，揭示了投资者保护、股权集中度与控股股东侵占的内在关系。认为在国有股减持、大小非解禁及股票全流通改革背景下，完善的法律法规体系及内部合约机制设计对外部投资者保护具有重要的现实意义。 　　关键词：股权集中度 契约完备度 法律监管度 侵占 　　一、引言 　　经过近30年的发展，我国公司治理水平达到了新阶段，但由于法律、制度、文化等历史因素使现有的治理机制仍存在不足。我国上市公司大部分是由国有企业改制或集团公司剥离优质资产而上市，控股股东或股东经理在所有权人缺位的情况下，极易产生道德风险。民营上市企业往往通过金字塔结构或交叉持股，以较小份额的现金流索取权比例而享有整个企业的控制权。控股股东以小股东为代价来掠夺公司财富，成为各国公司治理中最尖锐问题之一。目前关于投资者保护研究的焦点已从经理人员代理转至大股东攫取公司价值、侵占中小股东私有收益，以所有权集中和控股股东为基础的研究成为公司治理研究的主流方向之一。 　　二、文献回顾 　　（一）国外文献 从Modigliani和Miller（1958）的投资现金流理论到Jensen和Meckling（1976）的契约理论再到Grossman （1986）和Hart （1990）的财产权和剩余控制权理论，其发展趋势越来越