环保行业高规格大投入重落实全覆盖－《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》点评.docVIP

环保行业：高规格、大投入、重落实、全覆盖－《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》点评 [Table_MainInfo] [Table_Title] 高规格、大投入、重落实、全覆盖 ——《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》点评 本报告导读： 国务院于 5 月 4 日发布《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，投 资规模高达 4300 亿元，全面覆盖污水处理各大领域。 摘要： [Table_Summary] ?? 由国务院办公厅发布的《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施 建设规划》，是??十二五??环境领域规划的大手笔。这一规划由国务 院发布，体现了中央对污水相关领域的高度重视；总计 4300 亿元的 投入，将为污水行业发展注入新动力；在特许经营机制、定价体系、 监管等具体措施方面，也体现了中央重在落实的决心；规划全面覆盖 了污水处理领域的六大方面。 ?? 新增污水管网建设：该部分总计投资 2443亿元，占总投资额的 57％。 投资重点在于县城与建制镇，中西部省份投资增幅高达 200％以上。 管网设施的完善与改造，将有利于污水厂提高运行负荷率，增加运营 企业结算收入。 ?? 新增污水处理设施：该部分总计投资 1040 亿元。我们认为投资将侧 重于中小规模污水处理厂。污水处理工程领域受益标的包括巴安水务 与中电环保，污水运营领域受益标的包括首创股份、兴蓉投资、洪城 水业、重庆水务、创业环保、国中水务等。 ?? 污水再生利用与污泥处置：两部分合计投资 651亿元。投资的重点区 域为东部发达省份。受益标的包括碧水源、兴蓉投资、首创股份、重 庆水务、创业环保等。我们认为未来很可能出台相应的污水再生利用 与污泥处置的定价政策，以配合规划的完成。 ?? 污水厂工艺升级改造：该部分投资 137 亿元。为了有效降低氨氮排放， 投资地区集中在中部以及城市等人口密集地区。我们认为受益标的为 碧水源。 ?? 运营监测能力：该部分投资 27.4 亿元，用于水质监测站建设。我们 认为剔除站点房屋建设费用，直接用于仪器采购的投资约为 21亿元， 尽管投资规模在规划中最小，但相对于环境监测特定领域仍相当可 观。受益标的为先河环保、聚光科技。其中先河环保主营业务集中在 环境监测领域，收入规模较小，业绩弹性较大。聚光科技业绩弹性较 小，但仍有望从中取得实质性增长。 ?? 相关受益标的中，我们首推碧水源。《规划》中针对污水处理工艺改 造与再生水处理的投资规模分别达到 137亿元、304亿元。相对于碧 水源 2011年 10亿元的营业收入规模，总计 441亿元的规划需求将是 摆在公司面前的巨大蛋糕。公司的技术优势、成本优势、资金实力、 异地业务拓展能力，将确保公司未来实现高增长。我们预计公司 2012、2013 年 EPS 分别为 1.75、2.54 元，对应目前动态 PE 水平分 别为 24倍、17倍市盈率，维持??增持??评级。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_Industry] 细分行业评级 环保 无评级 [Table_Report] 相关报告 环保：《政策给力，业绩平淡》 2012.05.04 环保：《环境产业的市场机遇与企业的发展 应对》 2012.03.30 环保：《PM2.5 引发的蝴蝶效应》 2012.03.05 环保：《美国 PM2.5 治理之路》 2012.03.05 环保：《??十二五??固废处理进入高速发展 阶段》 2012.02.29 行 业 事 件 快 评 环保 2012.05.08 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 RI CH ? ? -- ? ? ? ? ? ? ? ? E_ m a i l ： 18 @1 81 81 8. i n f o M SN ： 18 @1 81 81 8. i n f o Q Q： 10 78 17 44 55 w w w .1 81 81 8. i n f o 行业事件快评 2 of 10 目 录 1. 最高规格文件，全方位覆盖污水处理领域 ..........................................3 2. 新增污水管网侧重小城镇、增加结算收入 ..............