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市场的环境剧变下白酒行业财务状况分析 　　摘 要：自2012年以来，中国白酒行业在国家禁酒令、严查三公消费、禁止价格垄断、新交规等政策频繁出台的综合影响下，我国白酒行业过去所依托的政商消费大幅减少，加之白酒行业被曝光塑化剂事件引起的质量问题冲击，白酒行业的市场环境可谓一夜剧变，进入深度调整期。本文主要以比率分析的财务方法，结合白酒行业自身经营特点，对12家白酒上市公司在市场剧变前后的相关指标进行分析，并在此基础上提出相应的对策。 　　关键词：市场环境;财务分析;发展对策 　　一、 引言 　　2002年到2012年，我国白酒销售收入从495.88亿元上升到进4000亿元;产量从378.47万升上升到1153.16万升;利税总额从126.78亿元上升到1366.18亿元，白酒发展走过了“黄金十年”。 　　但近年来我国出台的一列政策，使白酒行业一下进入了“寒冬”，行业的市场环境可谓发生剧变。 2012年，《关于禁止使用公款消费茅台酒的提案》在全社会引起了广泛讨论; 2012年底，《改进工作作风、密切联系群众的八项规定》与《中央军委加强自身作风建设十项规定》使得以茅台为首的高端白酒销售遭遇寒冬;2013年3月，国家发改委对茅台、五粮液开出4.49亿元的纵向反垄断罚单; 2013年，新交规实施，使得各种宴会、聚餐对白酒需求大幅下降;此外，白酒行业安全事故频发。一系列事件使得高端白酒连番受挫，中端白酒受高档白酒价格下降的挤压，也表现出业绩低迷的情况，2013年1-10月，白酒实现产量962万千升，同比增长7.36%，较上年同期增速下降11.9%，规模以上白酒公司的累计营业收入为3490.5万元，同比增长9.17%，较上年同期增速下降17.4%，利润总额为474.2万元，同比下滑1.35%。日信证券的研究报告认为，真正驱动白酒消费的核心因素是固定资产投资，白酒行业产量增长与固定资产投资增速呈较强的正相关性。当前我国经济结构转型，对固定资产的投资增速缓慢，支撑白酒，尤其是高端白酒销量和价格的动力将不再加速，使得白酒企业主营业务收入下降，盈利能力降低。在白酒行业市场环境剧变的背景下，中国白酒如何继续发展，是摆在行业面前亟需解决的问题。 　　本文利用上海证券交易所、深圳证券交易所、CSMAR 数据库资料，选取12 家白酒上市公司：包括以贵州茅台、五粮液、古井贡酒、水井坊、洋河股份、泸州老窖为代表的高档品牌;以酒鬼酒、伊力特、金种子酒、老白干酒、沱牌舍得以及山西汾酒为代表的中低档品牌为分析样本。通过对比分析市场环境剧变前后（2010-2013年）对白酒公司财务影响，对白酒行业未来发展提出相应对策。 　　二、市场环境剧变前后的财务分析 　　1.除贵州茅台，11家公司核心利润出现不同程度下降 　　2010年到2013年，12家白酒上市公司中有11家公司核心利润在2010年到2012年三年不断增长后，2013年均出现了不同程度的下降，11家核心利润下降的企业中，高档品牌下降幅度超过中低档品牌;高档品牌中水井坊甚至出现了核心利润的亏损。贵州茅台，是白酒上市公司中唯一一家继续保持核心利润增长的企业，但进一步分析，贵州茅台近三年核心利润增长率分别为67.37%、57.19%、15.10%，增长率大幅下降。2013年白酒企业核心利润下降的同时，企业预收款项也在大幅下降，以高端白酒为主的企业下降最为明显，贵州茅台、泸州老窖和五粮液预收款项2013年分别减少20亿元、14亿元和56亿元。这实际上反映出企业盈利能力令人担忧，因为大部分收入是企业将预收账款确认为销售收入，将存货转移到经销商。2012年年末全国最大白酒经销商银基集团发布亏损预警，也从侧面证实了这一因素的影响，因此，当预收款项释放到一定程度影响到销售收入，这种局面难以维持。 　　2.行业毛利率整体仍维持高位，高档白酒高于中低档 　　2010年-2013年白酒企业毛利率普遍在70%以上，最低的企业毛利率也超过40%。与他行业相比，白酒行业整体毛利率长期保持较高水平，高于饮料业其他行业，如2013年饮料制造业中伊利股份28.67%，青岛啤酒39.88%。但不同白酒企业之间，毛利率存在较大差异，高档品牌毛利率平均高于中低档品牌。高档品牌毛利率可达达到90%，部分中低档品牌毛利率只有40%-50%，相差一倍多。高档品牌中，贵州茅台毛利率4年毛利率一直在不断提高，2010年-2013年4年毛利率分别为91%、92%、92%、93%，白酒企业多采用预收款的结算销售方式，使得毛利率对市场变化的反应具有滞后性。经销商一般提前一年以预付款的方式订购一年的产品，出厂价格已经确定，因此市场上茅台降价实际只影响到了经销商利润，并未对贵州茅台公司产生影响。2014年，高端白酒企业多采用限量稳价的政策，毛利